\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 66 Anker Innovations Technology Co.Ltd(300866) )
事件:4月11日、同社は2021年の年度報告を発表し、報告期間内に同社の売上高は125.74億元/前年同期+34.5%を実現し、帰母純利益は9.82億元/前年同期+14.7%を実現し、非帰母純利益は7.08億元/前年同期-2.69%を実現した。単四半期から見ると、会社の第4四半期の営業収入は41.49億元/前年同期比24.44%増加し、帰母純利益は3.36億元/前年同期+4.03%を実現し、非帰母純利益は2.1億元/前年同期-15.09%を差し引き、業績は全体的に予想に合致した。
品類ルートが拡張し、売上高が急速に増加した。報告期間中、会社:1)三大品目はいずれも比較的良い成長を実現し、充電類/インテリジェントイノベーション類/無線オーディオ類はそれぞれ営業収入55.52億元/41.04億元/28.52億元を実現し、前年同期比34.00%/34.13%/34.44%の成長率を達成し、AnkernanoII、MagGo、eufyclean、eufysecurity、nebula、SoundcoreLibertyAir 2など多くの新製品を発売し、スマートオフィスなどの新製品を引き続き開拓し、製品の多元化を継続する。2)成熟した市場を強固にすると同時に、国内外の新興市場を引き続き開拓し、会社のアメリカ/ヨーロッパ/日本/中東/中国大陸はそれぞれ63.40億元/25.42億元/17.32億元/5.61億元/4.19億元を実現し、前年同期比26.33%/39.44%/13.77%/28.46%/194.47%増加し、オーストラリアの大利アジア市場の成長率も30%を超えた。3)引き続き Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ルートを開拓し、アマゾンに頼って新興市場に進出すると同時に、複数の第三者電子商取引プラットフォームとオンライン下での開拓が突破し、報告期間内にアマゾン/その他の電子商取引プラットフォーム/独立ステーション/オンライン下でそれぞれ68.73億元/7.33億元/3.94億元/45.74億元の収入を実現し、前年同期比19.04%/92.47%/83.57%/53.33%増加した。全体的に、会社の売上高は急速に増加し、品目ルートは引き続き拡張し、単一プラットフォームへの依存は低下する見込みだ。
疫病の下で原材料、運賃などのコスト費用が上昇し、プラットフォームの費用率が低下した。1)粗金利端、報告期間内に会社は財務口径の調整が存在し、この調整を遡った後、粗金利は前年同期比-3.55 pctから35.72%に達し、あるいは購買コストと運賃の上昇によるものである。2)費用側、会社の販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ前年同期比-4.59 pct/-0.05 pct/+0.12 pctから19.44%/2.98%/6.19%で、期間費用率の合計は前年同期比-4.51 pctから28.61%で、主に口径調整によるものである。細分化項目を見ると、広宣/人件費率が向上し、プラットフォーム費用率が低下した。原材料、運賃コストの上昇などの業界要因の影響を受けて、会社の報告期間内に非帰母純金利を約5.6%引き下げ、利益能力が低下した。
キャッシュフロー管理の最適化は明らかで、研究開発への投資は依然として高いレベルを維持している。1)報告期末までに、会社の在庫は合計20.61億元/前年同期+24.32%で、業務の増加によるものである。2)経営性キャッシュフローの純額4.49億元/前年同期+139.11%を実現し、主にキャッシュフロー管理の最適化によるものである。3)報告期間中、会社の研究開発投資は7億7800万元に達し、売上高に占める割合は6.19%で、2020年より0.12%上昇し、3年連続で上昇した。4)組織能力を持続的に向上させ、製品ラインの総経理を核心とする業務ユニットを最適化して製品の研究開発を推進し、研究開発人員が従業員数に占める割合は45.44%で、持続的に高いレベルを維持する。
投資提案:会社は中国のために海に出るブランドのベンチマークで、会社の歴史を振り返って、既存の製品/ブランド/ルートなどの多方面の核心競争力を達成しただけでなく、管理層の戦略的な目も証明した。既存の基礎の蓄積は基礎を構築し、広大な市場に直面して絶えず反復し、大いに可能である。報告期間内、会社の収入は安定的に増加し、品目ルートは拡張し、単一プラットフォーム以来低下した。運賃、原材料などの短期的な要因の影響で、利益能力は前年同期比で低下した。当社は会社の成長性をしっかりと見ており、20222023年の帰母純利益はそれぞれ11.30億元/13.70億元、EPSはそれぞれ2.78/株、3.37元/株と予想されており、現在の株価の対応推定値はそれぞれ22/18倍PEで、「購入」格付けを維持し、目標価格は83元である。
リスク提示:製品の研究開発リスクまたはサブ品目の発展は予想に及ばない。チャネル側での価格交渉能力が大幅に弱まったり、費用が大幅に上昇したりした。中国外の疫病の影響リスク;人材と組織が大幅に変動した。
