\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 738 Tkd Science And Technology Co.Ltd(603738) )
21年の売上高は前年同期比96.6%増加し、帰母純利益は前年同期比547%増加した。21年会社の売上高は12.41億元(YoY+96.6%)を実現し、そのうち4 Q 21の売上高は3.43億元(YoY+76.0%、QoSQ+2.4%)であった。帰母純利益2.50億元(YoY+546.9%)を実現し、そのうち4 Q 21帰母純利益は7874万元(YoY+186.0%、QoS+4.2%)であった。控除後の純利益は2億4900万元(YoY+1027%)を実現した。会社の21年の業績の高成長は:1)5 G、AIoT、車のインターネット、WiFi 6などの新興応用シーンの需要が急増し、同時に結晶振動業界の国産代替プロセスが加速した。2)会社は半導体リソグラフィ技術の優位性を頼りに、自主生産のハイエンドリソグラフィウエハの規模を拡大し、新製品の反復速度を拡大する。3）各生産基地はコストと運営費用の管理制御を継続的に増加し、製品の市場シェアを持続的に向上させる。
1 Q 22帰母純利益は6 Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) 0万元で、前年同期比57%-110%増加した。会社は1 Q 22の業績予告を発表し、1 Q 22は帰母純利益6 Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) 0万元(YoY 57.3%-110%)を実現し、非転換後の帰母純利益4 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 0万元(YoY 0.9%-66.4%)を実現する見込みで、会社は22年1月に持株子会社の深セン鵬赫の全株式を譲渡し、発生した投資収益と深セン鵬赫の借金計上に対する減損準備は1 Q 22の非経常損益に大きな影響を及ぼした。また、同社は1 Q 22で確認した株式の支払い費用は約687万元と予想している。1 Q 22会社の経営性業績が前年同期比で急速に増加したのは、主に:1)端末顧客との協力を積極的に深化させたからである。2)製品の構造が最適化され、製品の価格と粗利率が前年同期より増加した。3)新製品は自動車、工業などの新分野で大いに開拓し、市場の増量を高める。
5 G、AIoT、自動車電子は結晶振動需要の増加を牽引し、会社の製品構造は持続的に最適化されている。CS&Aのデータによると、2020年の世界の結晶振動市場規模は34.46億ドル(YoY+13%)に達し、主に5 G、AIoT、自動車電子分野の需要の急増のおかげである。5 G分野ではTXCデータによると、21-24年の世界5 Gインフラ市場規模は24%のCAGRで増加し、世界5 G携帯電話の出荷量は21年の5億台から24年の11.2億台(CAGR:31%)に増加する。自動車分野では、TXCは世界の電気自動車の浸透率が21年の5.2%から25年の17%と30年の40%に上昇すると予測し、1台の電気自動車の結晶振動需要量は100150匹で、ガソリン自動車の60-100より大幅に上昇した。会社は需要が旺盛+国産代替のチャンスをしっかりとつかみ、半導体リソグラフィ技術の優位性を十分に発揮し、世界市場のシェアをさらに向上させ、自動車、工業などの高付加価値市場を開拓することが期待されている。
投資提案:22/23年の会社の営業収入は前年同期比51.0%/30.1%増の18.73/24.36億元、帰母純利益は前年同期比52.5%/30.5%増の3.81/4.97億元と予想され、2022年のWind一致予想平均22.46倍のPE評価を参考に、2022年の21-22倍の予想PEを与え、目標価格40.27-42.18元に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスクヒント:下流の需要は予想に及ばず、新製品の開拓は予想に及ばず、結晶振動業界の競争が激化している。
