\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 789 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
イベントの概要
1、会社は2021年の年報を発表し、営業収入は9.43億元で、前年同期より+1.74%増加した。帰母純利益は2.27億元で、前年同期比+32.38%、非帰母純利益は2.11億元で、前年同期比+32.48%だった。
2、会社の公告によると、募金額は10億元を超えず、杭州宏華ソフトウェアの年間3520セットの工業デジタル印刷設備のインテリジェント化生産ラインと流動資金の補充に使用する予定である。
分析判断：
業績が着実に伸び、インク業務が成長を加速
デジタル印刷業界の急速な発展のおかげで、会社は積極的に市場を開拓し、主要製品の市場需要は良好で、2021年の売上高と帰母純利益はいずれも大幅に増加した。第1四半期に見ると、2021 Q 4社の営業収入は2.40億元で、前年同期比-13.62%、前月比-2.92%だった。帰母純利益は0.64億元で、前年同期比-2.37%、前月比+14.74%だった。非帰母純利益0.50億元を実現し、前年同期比-18.06%、環比-8.06%だった。製品別に見ると、インク事業の売上高は急速に増加している。2021年、同社のデジタル印刷設備業務の売上高は5.45億元で、前年同期+2.45%で、売上高の占める割合は前年同期比4.38 pctから57.74%に下がった。インク業務の売上高は3.22億元で、前年同期+61.7%で、売上高の割合は前年同期比6.32 pctから34.09%増加した。その他の分野の業務売上高は0.70億元で、前年同期比+1.34%で、売上高は前年同期比2.24 pctから7.45%減少した。地域別に見ると、2021年の国内販売は5.87億元で、前年同期+44.32%で、売上高の割合は前年同期比5.42 pctから62.2%増加した。外販は3億5000万元の売上高を実現し、前年同期比+14.13%増となった。主な原因は会社が販売ルートを最適化し、デジタル印刷設備とインク業務が海外市場で高速成長を実現したことだ。
収益力は安定を保ち、研究開発への投資は持続的に増加している。
利益能力の面では、会社の純金利が微増し、粗金利がやや下落した。2021年の会社の粗利率は42.60%で、前年同期比0.89ポイント下落した。分制品によると、2021年のデジタル喷印设备业务の粗利率は41.66%で、前年同期比1.49ポイント増加した。インク事業の粗利率は43.96%で、前年同期比0.83ポイント減少した。その他の業務の粗利率は42.14%で、前年同期比7.80ポイント減少した。生産量の拡大と規模効果の顕著化に伴い、会社の設備とインク消耗品の購入と外注価格が徐々に低下し、原材料の上昇による影響を消化し、2021年の会社の純金利は24.17%で、前年同期比0.27ポイント上昇した。2021年の会社の期間費用率は15.92%で、前年同期比1.13ポイント低下した。このうち財務費用率は0.71%で、前年同期比0.4 pct減少した。管理費用率は4.29%で、前年同期比0.39 pct上昇し、主に会社の生産量が増加した後、人件費が相応に増加し、今期の株式支払い費用が増加したことによる。販売費用率は5.02%で、前年同期比0.52 pct減少した。
2021年、会社の研究開発費用は0.56億元で、前年同期比19.55%増加したが、研究開発費用率は0.6 pctから5.90%にやや低下した。建材装飾面のスプレー印刷などの多応用分野は、発展空間を広げている。
設備+インク二輪駆動、内生+エピタキシャルコア競争力強化
1)会社の公告は10億元増加する予定で、主に杭州宏華ソフトウェアの年間生産3520セットの工業デジタル印刷設備のインテリジェント化生産ラインなどのプロジェクトに使用される。今回のプロジェクト実施は会社の設備の生産能力の向上、設備性能の持続的なアップグレードに役立ち、会社の核心競争力を強化する。2)これまで、同社は晶麗デジタルの買収を発表してきたが、将来的にはインク分野での協同作用が期待されている。晶麗デジタルは主にインク、インクの開発と生産に従事し、業務モデルはインク、インクなどの助剤の開発生産、デジタル印刷設備と消耗品の販売などの多くの段階をカバーし、比較的完備した産業チェーンの配置を持っている。適正インクは、デジタルインクジェットプロセスの安定性と色飽和度を確保し、ヘッドの詰まりを防止することができる。20182021年、会社のインク貢献収益率は絶えず上昇し、粗利率は45%前後を維持している。今回の買収は会社のインクの自作率をさらに向上させ、インク生産コストを下げ、インク販売規模の増加と利益レベルの向上を実現するのに有利である。
投資アドバイス
私たちは202223年の会社の収入予測を維持し、2024年の収入予測を追加し、202224年の収入はそれぞれ13.49/18.55/25.26億元と予想している。同社の202223年の純利益予測をわずかに調整し、3.58/5.09億元から3.43/4.92億元に調整し、2024年の予測を6.72億元追加した。202223年のEPSはそれぞれ4.71/6.70元から4.52/6.48元に調整され、2024年の予測は8.85元増加し、2022年4月11日の170.65元/株の終値に対応し、202224年のPEはそれぞれ38/26/19倍となり、評価されていない。
リスクのヒント
買収の進展は予想に及ばず、増加予定項目の進展は予想に及ばず、デジタルスプレー浸透率の向上は予想に及ばないなどである。
