\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
イベントの概要
Gongniu Group Co.Ltd(603195) は2021年の年報を発表した:2021年に会社は123.85億元の売上高を実現し、前年同期より+23.22%増加した。帰母純利益は27.80億元で、前年同期比+20.18%だった。非後帰母純利益は26.32億元で、前年同期比+18.48%だった。四半期別に見ると、Q 4単四半期の収入は33.72億元で、前年同期比+16.13%だった。帰母純利益は5.74億元で、前年同期比-1.65%だった。非後帰母純利益は5.37億元で、前年同期比-20.07%だった。Q 4収入は高位で、利益は前年同期の高基数、原材料価格の上昇など多くの要因の影響で前年同期より下落した。キャッシュフローについては、2021年の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は30.14億元で、前年同期比-12.30%だった。このうち、Q 4経営活動で発生したキャッシュフローの純額は2.64億元で、前年同期比-49.02%下落し、主に大口業務の価格が上昇し、会社の購買額が増加したことによる。
また、会社は10株ごとに現金配当24元(税込)を配当する予定で、現金配当は2021年の帰母純利益の51.89%を占めている。また、自社資金で会社の株式を買い戻す予定で、買い戻し価格は203元/株を超えず、買い戻し総額は2-3億元である。
分析判断：
分業務:伝統的なコア電気接続業務は安定的に増加し、知能電工の照明放量は明らかである。
事業別に見ると、2021年に同社の電気接続製品、スマート電工照明製品、デジタル部品製品はそれぞれ64.13、55.51、3.73億元の収入を実現し、前年同期比それぞれ+15.58%、+36.90%、-10.79%を達成した。また、工業末端の配電、新エネルギー電気接続分野に積極的に開拓し、業務は着実な成長を実現した。2)インテリジェント電工照明製品:積極的に新製品を開拓し、年間を通じて着実に増加している。そのうち、2021年の壁スイッチソケット、LED照明、その他の製品の売上高はそれぞれ前年同期比+29.5%、+38.53%、+139.56%で、各製品は急速に増加し、消費者の全住宅インテリジェントホームに対する消費料のアップグレード需要を満たしている。3）デジタル部品製品：新製品の発売周期及び Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 流量の変遷などの影響を受けて、収入が下がった。会社は製品の配置を加速し、製品のデジタル充電、新エネルギー貯蔵分野への革新とグレードアップを積極的に推進し、次の持続的な発展のために基礎を築いた。
ルート分け:マーケティングの変革を持続的に推進し、全ルートの開拓を加速させる。
ルート別に見ると、2021年に会社はマーケティングの変革を持続的に推進し、さらにToC、ToBの2大マーケティングシステムを確立し、オフラインの金物ルート、装飾ルート、デジタルルート及びオンラインの電子商取引ルートの協同相補戦略を明確にし、そのうち:1)Cエンドのルート:伝統的な優位の金物ルートの面では、2021年に会社は引き続きスーパー販売ポイントの育成に力を入れ、単店の効率と産出を高め、製品の販売ルートを絶えず開拓している。装飾ルートの面では、2021年の年報によると、現在18000社以上の端末サイトの開発に成功している。また、会社はルートの専売化と総合化をさらに推進し、会社の電工照明製品を絶えず導入し、消費者の前装ワンストップ購買需要を満たし、マーケティングのリーン化をさらに深くし、ディーラーの運営品質を向上させる。デジタルチャネルの面では、チャネル形態を引き続き豊富にし、「配送・販売」の販売モデルを引き続きアップグレードし、端末サイトの経営品質を向上させる。2)Cエンドライン上のルート:2021年の電子商取引ルートの収入は前年同期比+31.82%で、そのうち変換器、壁スイッチソケットの2大品類会社の天猫市の占有率は引き続き第1位を維持している。3)B端ルート:組立企業、工事プロジェクトと不動産精装不動産業務を核心とする三大独立精細化開発システムを持続的に構築し、業界人材の導入を通じて、会社のB端業務の開拓能力を急速に向上させ、2021年の会社のB端ルートの販売収入は前年同期比+175.20%増となり、成長率が明らかになった。
利益端:利益能力は短期的に圧力を受け、期間費用率の管理制御は良好である。
収益力については、2021年の粗利益率、純利益率がそれぞれ36.95%、22.45%で、前年同期比-3.17 pct、-0.57 pctだった。このうち、Q 4単四半期の粗利益率、純利益率はそれぞれ32.27%、17.02%で、前年同期比-9.31 pct、-7.58 pctだった。利益能力の低下は主に:1)原材料コストの上昇、プラスチック、銅材などの大口原料価格の高位、コスト端の圧力;2)新製品の発売周期の影響について、業務別に見ると、2021年の会社の電気接続製品、スマート電工照明製品、デジタル部品製品の粗利率はそれぞれ32.95%、42.02%、27.00%で、前年同期比はそれぞれ-6.18 pct、-1.13 pct、+4.63 pctで、2021年にはスマートホーム、新エネルギー自動車などの分野で多くの新製品の発売を加速させ、新製品は依然として投入期間にあり、利益能力は伝統製品より低い。期間費用率では、2021年の会社期間費用率は11.07%で、前年同期比-2.00 pctで、そのうち、販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ4.52%、3.45%、3.80%、-0.71%で、前年同期比はそれぞれ-0.63 pct、-0.83 pct、-0.19 pct、-0.35 pctだった。Q 4単四半期の会社の期間費用率は12.27%で、前年同期比-1.71 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ4.78%、2.98%、5.03%、-0.52%で、前年同期-0.51 pct、-1.59 pct、+0.51 pct、-0.10 pctで、期間費用率の管理制御は良好である。
会社は2-3億元の株式を買い戻す予定で、株式激励草案が発表され、自信を示している。
会社は自己資金で集中競売取引方式を通じて会社の株式を買い戻す予定で、買い戻し価格は203元/株を超えず、買い戻し総額は2億元を下回らず、3億元を超えない。買い戻し期限は会社の取締役会が買い戻し案を審議した日から12ヶ月以内に、買い戻し株は将来の適切なタイミングで株式激励に使用される。また、会社は2022年の制限株激励計画(草案)を発表し、会社の取締役、高級管理職、核心管理職、核心中堅を含む670人を激励する予定で、制限株数155万株を授与し、会社の総株価0.26%を占め、授与価格は65.46元/株である。今回の株式インセンティブ業績考課目標は20222024年の会社の営業収入または純利益が前の3つの会計年度の平均レベルを下回らず、前の2つの会計年度の平均レベルの110%を下回らないことであり、考課目標は実現可能性と従業員に対するインセンティブ効果を兼ね備えている。買い戻し案と株式激励草案が公布され、会社の発展自信を明らかにした。中長期的に見ると、会社は「専門に専念し、第一にしかならず、遠い道を歩む」という発展理念を堅持し、電気接続、知能電工照明、デジタル部品の3大コースを並行して走り、多品種多ルートなどの方式を通じて、次第に民用電工大手に邁進し、会社の成長と空の間を開き、未来の発展は期待できる。
投資アドバイス
同社はコンバータ分野を強化した上で、競争優位性を壁開き、LED照明、デジタル部品などの新しい業務分野に次々と複製し、民用電工大手に進出している。疫病の繰り返しと原材料価格の高位の影響を考慮して、これまでの利益予測を下げると、20222023年の営業収入はそれぞれ148.98/174.33億元から139.27/160.63億元に下がり、EPSはそれぞれ5.53/6.46元から5.11/5.92元に下がり、同社の2024年の営業収入、EPSはそれぞれ181.84億元、6.74元と予想され、2022年4月11日の終値は127.30元/株で、対応するPEはそれぞれ25/21/19倍となった。会社の「ブランド力+チャネル力+管理力」が構築した強大な堀を引き続き見て、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
新しい業務の開拓は予想されるリスクに及ばない。原材料の大幅な値上げリスク;業界競争がリスクを激化させる。不動産景気は予想リスクに及ばない。
