\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
事件:会社は2021年の業績速報と2022 Q 1の業績予告を発表した。
20212021年会社の売上高(52.43億元、前年同期+63.35%)、帰母純利益(19.54億元、前年同期+14.28%)、非帰母純利益(17.96億元、前年同期+158.10%)を差し引いた。第1四半期の売上高(15.52億元、前年同期+63.42%、前月比+3.69%)、帰母純利益(4.96億元、前年同期+307.34%、前月比-14.69%)を実現し、非帰母純利益(4.37億元、前年同期+510.43%、前月比-21.52%)を差し引いた。
2021年、会社の収入、利益能力はいずれも大幅に増加した。特殊集積回路、インテリジェントセキュリティチップなどの下流需要は持続的に増加し、同時に規模効果、高付加価値製品の割合の向上などの要素の駆動の下で、会社の利益能力は絶えず向上し、2021年に純金利(36.58%、前年同期+1.93 pct)を実現した。具体的には、主に特殊集積回路を運営する国のマイクロエレクトロニクスは高速成長を維持し、安定した利益に持続的に貢献している。主な知能安全チップの同芯微収入規模が増加すると同時に、利益能力は絶えず改善されている。主な汎用FPGAの紫光同創収入は急速に増加し、黒字に転じた。
2022 Q 1:帰母純利益(5.10~5.50億元、前年同期+57.54%~69.90%、環比+2.74~10.80%)を実現し、非帰母純利益(4.90~5.30億元、前年同期+59.01%~71.99%、環比+12.10%~21.25%)を差し引いた。会社の業績は前年同期比で大幅に増加し、前月比で成長を実現した。一方、中国のマイクロエレクトロニクスが上場会社の主な業績に貢献した場合、これは特殊集積回路の高景気度を反映しているが、中国のマイクロエレクトロニクスは中国の特殊チップの核心カード企業として、その業績表現も特殊装備の高景気度をさらに検証した。さらに,同芯微小と紫光同創も急速な成長を実現した。
1、国マイクロエレクトロニクス:国産特殊チップリーダーは、特殊装備の高成長細分コースの核心カード企業である。
1)特殊チップ業界の高速成長:中国の特殊装備は放量建設期に入り、機械化から情報化へのアップグレードは装備情報化価値量の向上をもたらし、また特殊チップの国産化を重ね、今後5年間、中国の特殊デジタルチップ業界の規模CAGRは40%を超えると予想されている。2)高障壁:特殊チップには厳格な市場参入障壁と少なくとも5~7年の開発サイクルがあるため、国のマイクロエレクトロニクス特殊チップは航空、通信などの細分コースで高い市場占有率を持ち、将来的には高い確定性の高い成長を迎える。
3)業績弾力性:IC設計企業として規模効果で高い業績弾力性を持つ。20172020年の国のマイクロエレクトロニクス収益の複合成長率は48.24%で、純利益の複合成長率は63.48%で、特殊装備プレートの中で成長動力が最も強い企業の一つである。
4）製品の開拓：高い研究開発の投入は製品ラインの開拓（例えばSOPC）を牽引して、長期的に情報化建設から受益する。
2、同芯微:国家はデジタル化の尖兵を管理し、産業生態規模は持続的に拡大し、安全チップ、電源管理チップ、車載制御チップ、NFCチップ、インテリジェント識別チップを含む日増しに完全なブランドマトリクスを形成している。1)現在に立脚する:同芯微はすでに金融、通信、電子証明書などの業界の主要な安全チップサプライヤーの一つとなっている。SIMカード製品は海外の競争者の脱退に伴い、業績の反転を迎えた:2021 H 1同芯微は6.39億元(前年同期+29.22%)、純利益は0.38億元(前年同期+23.11%)を実現した。2)未来を展望する:国家ガバナンスデジタル化の複数の分野(モノのインターネット、5 G、クラウドコンピューティング、ビッグデータ、車載制御、支払い分野など)を配置しているか、国家ガバナンスデジタル化の尖兵になるだろう。転換債務募集プロジェクトの配置ハイエンドチップと車載コントローラチップ:ハイエンドセキュリティチッププロジェクトはモノのインターネット、5 G、クラウドコンピューティング、ビッグデータなどの新興市場のセキュリティチップに対する需要が日増しに増加している。車載コントローラチッププロジェクトは、車載コントローラチップの自主制御を実現することを目的としている。
支払い分野:同芯微がすでに配置したNFC-SIMカードの支払い方式は広い市場空間を持っており、NFCチップの毎年の市場空間は約30億元の規模を測定している。
3、紫光同創:出資子会社、中国FPGAリーダー企業。elecfansのデータによると、2018年の中国通用FPGA市場規模は約100億元だったが、主に海外企業から供給され、中国メーカーの市場シェアはわずか3%だった。紫光同創は中国の通用FPGAリーダーとして、すでに技術の突破と通信などの分野での量産を実現しており、2021年にはビデオ画像処理、工業制御と消費市場の分野で重要な進展を遂げ、利益を実現しており、FPGAの中国リーダーの地位でその価値は無視できないと考えている。
投資提案:会社の未来の発展は主に、国のマイクロエレクトロニクスの特殊チップが急速に成長し、同芯マイクロが国家管理デジタル化分野で都市を攻略し、紫光同創は全国通用FPGAのリーダー企業である。当社は2021年の業績予告に基づき、再び利益予測を引き上げ、20212023年の帰母純利益はそれぞれ19.54、30.53、40.87億元と予想され、対応推定値は54 X、35 X、26 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:グループ債務問題、特殊装備の高景気度、知能安全チップ応用の開拓は予想に及ばない。
