\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 083 Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
事件:2022年4月11日夜、会社は2021年年報を発表した。2021年度の営業収入は6186807万元で、前年同期比35.65%増加した。親会社の所有者に帰属する純利益は1816502万元で、前年同期比50.89%増加した。非経常損益を差し引いた親会社株主の純利益は994038万元で、前年同期比4.16%増加した。
2 D事業は急速に成長し、3 D事業は徐々に収穫期に入り、海外事業は徐々に回復する見込みだ。1)2022年、会社の2 D/3 D CADソフトウェア収入の伸び率はそれぞれ31.4%/25.5%に達し、2 D業務は急速に増加し、3 D業務は安定した成長を続け、技術の難関突破に伴い、徐々に収穫期に入る見込みである。2)2022年に会社の国外販売ルートネットワークの建設は明らかな突破を得て、新規協力ルートの商数は例年の2倍以上である。同時に、会社は積極的に業務の現地化の配置を推進して、すでにアメリカ、ベトナム、日本などの戦略市場で現地の業務とサポートチームを創立して、更に効率的に市場と業界に深く入り込むことができます。海外の疫病の影響が徐々に退くにつれて、2022年に会社の海外業務が徐々に回復する見込みだ。
粗利率は高位を維持し、キャッシュフローは健康で安定しており、会社の価格交渉能力と返金戦略の有効性を再検証している。1)2021年の会社の粗利率は約97.87%で、相変わらず高位を維持し、純ソフトウェア企業としてのビジネスモデルの優位性を体現している。2)2022年の経営性純キャッシュフローは1億8700万元に達し、前年同期比24.4%増加した。これは会社が2021年度に製品を持続的に改善し、多形式多ルートのコンテンツマーケティングと広告投入を強化するなどの戦略の成果であり、同時に会社が大顧客の販売返金政策を強化する有効性を体現している。
販売ルートの開拓は利益を段階的に圧迫し、持続的に高い研究開発に投入し、堀を広げている。1)2021年会社は引き続きマーケティングシステムの建設を強化し、ルートを開拓し、最適化し、直販チームの大顧客モデルへの転換を強化し、販売費用の大幅な増加をもたらした。会社の販売費用率は43.1%に達し、2020年より3.36 pct上昇した。管理費用率は約9.0%で、2020年より0.8 pct上昇した。財務費用率は2020年とほぼ同じである。チャネル変革の拡張と株式インセンティブ費用は会社の利益端に段階的な圧力をもたらし、今後、このような圧力は徐々に消化されると予想されています。2)2022年の研究開発費用の投入総額は2028957万元に達し、前年同期比34.23%増加し、2 D製品の継続的な研磨、3 D分野の持続的な技術難関攻略に使用された。現在、製品の性能はだんだん灯台の取引先の認可を得て、適用範囲と深さも絶えず拡大して、私達は未来会社の3 D製品の力が持続的に改善して、市場の更なる認可を得ることを予想します。
成長駆動力:国産代替は短期的な弾力性をもたらし、CAx一体化駆動は中期的に成長し、長期的にSaaSクラウドの転換を見る。短期的に見ると、中国は工業ソフトウェアが育成した沃土であり、会社の製品性価格の優位性は明らかで、1%の目標顧客をカバーしているだけで、国産代替とソフトウェアの正規化は発展の弾力性をもたらし、2020年の疫病はグローバル化の短期障害を構成している。中期的に見ると、大手を手本として、CAx一体化戦略を推進し、IPO資金の募集方向から見ると、CAD/CAE/CAMはいずれも相応の資金投入配置があり、業界know-howの蓄積はより深い会社の競争保護をもたらし、下流の顧客グループのさらなる豊富さも会社の収入が下流の周期的な変動による影響を低下させる。長期的に見ると、会社はSaaSクラウドのモデルチェンジを推進するが、急務ではない。会社の製品は現在、世界第一段階の大手に対して依然として一定の差(特に3 DCAD製品)があり、相手のクラウドのモデルチェンジもある程度会社が製品価格比で市場シェアを占めるチャンスを提供している。
「購入」の格付けを維持します。2022 E/23 E/24 Eはそれぞれ営業収入8.35/11.20/14.87億元を実現し、前年同期比35%/34%/33%増加すると予想されています。帰母純利益は2.24/3.23/4.19億元で、前年同期比24%/44%/30%増加し、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;研究開発の投入と産出が予想に及ばないリスク;知的財産権リスク;疫病が持続的にマイナスの影響を及ぼすリスク。測定、仮定に誤差リスクがある
