\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
事件:会社の製品ラインをさらに豊かにし、中国外の業務ルートを開拓し、会社の戦略配置を完備するため、会社は自有資金の人民元約7.3億元を使って呉康平さん、黄楽培さんと呉狄さんに浙江隆泰医療科学技術株式会社の合計55%の株式を買収する予定だ。取引の各方面は2022年4月8日に「浙江隆泰医療科学技術株式会社の株式譲渡協定について」に署名した。
品類の協同性が強く、ハイエンドの敷物製品のマトリックスがさらに豊富である。隆泰医療の主な業務はハイエンド傷口塗料(シリカゲルバブル、水コロイド、シリカゲル、ヒドロゲル、フィルム貼り付け及び造口などの製品を含む)の研究開発、生産と販売であり、業界をリードする研究開発、生産と販売能力を持ち、国際市場と中国市場の良質な顧客の高度な認可を得た。2021年度、隆泰医療は販売収入が3億5000万元を超え、そのうちハイエンド傷口敷料製品の合計販売収入が2億8000万元を超え、中国のハイエンド傷口敷料企業の中で業界のリード地位にある。隆泰医療は2021年に純利益8637万4000元、純金利24.4%を実現した。ターゲット会社の顧客は主に海外B端の大顧客であり、各費用率が低く、利益能力が強いため、買収後、会社全体の利益能力の改善に積極的な役割を果たす見通しだ。
2 B業務の内外販売ルートの相補性が高く、市場シェアの向上が期待される。外販では、隆泰医療業務は輸出を主とし、海外の大顧客は主に欧米市場の世界500強企業で、会社の既存の顧客群と体重の合度が低い。隆泰医療と会社はいずれも中国で比較的に早くハイエンド傷口敷料を研究開発、生産、輸出販売した会社であり、この分野には長期的な良質な顧客の安定した蓄積があり、販売と製品研究開発の協同を通じてリーダー効果を形成し、ハイエンド敷料輸出分野でより大きな市場シェアを獲得することが期待されている。国内販売の面では、中国の病院のハイエンド傷口敷料市場は依然として急速に成長しているスタート段階にあり、現在は海外ブランドを主としている。医療保険のカバーがますます全面的になり、医師と看護婦の製品に対する理解が深まるにつれて、中国メーカーの生産コストの優位性は持続的に発揮され、市場の成長潜在力と輸入代替空間が大きい。隆泰医療は病院の取引先が600軒を超えて、 Winner Medical Co.Ltd(300888) は4000軒を超える病院をカバーして、ブランドの美誉度は全国の百強病院の認可を受けて、 Winner Medical Co.Ltd(300888) 既存の傷口の看護、手術室の消耗品、疾病コントロールの防護製品と消毒の清潔な製品などを加えて、双方は協力して全方位のワンストップサービスを作り上げて、中国の病院の第一選択のブランドになることに力を入れます。
Winner Medical Co.Ltd(300888) C端製品プラットフォームは良質で、目標会社の新製品の普及能力を十分に固めている。隆泰医療創始者の呉康平さんは個人の20年余りの臨床経験によって、ハイエンドの傷口敷料などの製品を設計し、革新するほか、家庭用の造口、傷口看護、皮膚管理などの解決策を積極的に研究開発し、家庭病患者看護分野で十分な市場空間を備えている。会社の「 Winner Medical Co.Ltd(300888) 」と「全綿時代」の2大ブランドは堅固なC端ユーザー基盤を備えており、そのうち Winner Medical Co.Ltd(300888) は12万軒以上の薬局をカバーし、オンラインファンが900万人を超えている。全綿時代のオフライン店舗は330店舗を超え、3500万人以上の会員を擁している。 Winner Medical Co.Ltd(300888) は自分のブランド力、会員基礎、全方位の販売ルートとデジタル化運営能力に基づいて隆泰医療を提供し、ユーザーのために痛みを解決し、家庭健康看護ソリューションを構築する。
長期的な安定した成長に着目し、協同してウィンウィンすることができる。会社は目標会社の企業文化、経営理念と一致し、買収後、会社は管理協同性を強化すると同時に、隆泰医療の既存業務の優位性を十分に維持する計画である。買収が完了した後、会社は目標会社に対して5年間の業績考課期間を設立し、目標会社は20212026年に監査合併による非純利益の年間複合成長率が5%以上または20222026年に監査された累計合併による非純利益が人民元4.7億元以上であり、会社は2027年に目標会社の2026年に監査された後、合併による非純利益の相応倍数を目標会社の評価値とする。株式と現金の組み合わせで乙が保有する目標会社の残りのすべての株式を買収する。業績考課周期が長く、双方が業務協同作用を十分に発揮し、安定した成長を実現する自信を示している。
収益予測と投資提案。20212023年のEPSはそれぞれ2.98元、3.81元、4.86元で、対応PEはそれぞれ20倍、16倍、12倍と予想され、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動するリスク、買収業務の協同効果が予想に及ばないリスク、海運価格が持続的に上昇するリスク、為替レートの変動が大きいリスク。
