\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
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同社は2021年の年報を発表し、2021年には34.9億元の売上高を実現し、前年同期比+14.8%だった。帰母純利益は5.1億元で、前年同期比+9.3%だった。そのうち21 Q 4の売上高は11.6億元で、前年同期比+14.5%だった。帰母純利益は1億4000万元で、前年同期比-15.8%だった。
投資のポイント
2021年インテリジェント電気制御業務が高成長し、EPBの生産と販売規模が新たに高くなり、ライン制御が順調に量産される
2021年の会社の売上高は34.9億元で、前年同期比+14.8%、主な業務収入は34.2億元で、前年同期比+18.1%増加し、三大主な業務の中で知能電気制御業務の収入は12.7億元で、前年同期比65.4%増加し、ディスクブレーキの収入は約12.4億元で、前年同期比約1%増加し、軽量化業務の収入は約8.6億元で、前年同期比約1.1%増加した。インテリジェント電気制御業務の高成長は主に1顧客が自主から合弁、プロジェクトが単一車種からプラットフォーム化に至り、EPBの生産販売規模の革新は約129万セット(YOY約60%)に達した。2ライン制御ブレーキの順調な量産は新たな増量に貢献し、2021年のライン制御販売量は約1.8万セット、収入は約3300万元前後である。
業務構造及び原材料の値上げ等の影響により、粗利率が短期的に圧迫される
2021年会社の粗利率は24.2%で、前年同期-2.24 pctで、そのうち主な業務の粗利率は23%で、前年同期-1.47 pctで、三大主な業務の中で知能電気制御業務の粗利率は24.43%で、前年同期+0.98 pctで、規模効果のおかげで、ディスクブレーキ業務の粗利率は前年同期比で約1 pct低下し、軽量化業務の粗利率は前年同期比で約4 pct低下し、軽量化業務の粗利率の低下が多い原因は:1輸出がトップを占め、為替レートの影響;②アルミニウム価格、エネルギー価格の高騰。
インテリジェントな電気制御の生産能力はコードをプラスして、2022年の高成長は継続する見込みです
ライン制御ブレーキ:2022年に2本のライン制御ブレーキラインを追加し、2022年末までに108万セットのライン制御ブレーキ生産能力(2021年は36万セット)ESCを備える予定である。2022年には30万セット/年ESC 620ラインを追加し、2022下半期には48万セットのESC生産能力(2021年は18万セット)EPB:2022年には50万セット/年EPBクランプ組立生産ラインを追加する予定である。2021年の生産能力は160万セットで、2022年の生産能力は210万セット(2021年は160万セット)の知能電気制御生産能力にコードを追加して取引先の需要に対応する予定で、2021年に会社はEPBプロジェクト83項目、線制御プロジェクト11項目、ADASプロジェクト9項目、電動テールゲートプロジェクト2項目を追加した。
転向資産を買収し、進撃するラインコントロールシャーシプラットフォーム型tier 1
会社は公告を発表して、関连方の芜湖奇瑞科技の全资子会社の瑞智连能と共同で万达会社の65%の株権を买収して、その中の Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 万达会社の45%の株権(2亿元出资)、瑞智连能は万达会社の20%の株権(8900万元出资)を买収します。 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) が指名した取締役は買収後の万達会社の取締役会の人数の半分を超え、買収後の万達会社は Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) の合併報告書に組み入れる。万達会社は自動車のステアリングシステムtier 1で、主な製品のステアリングとステアリングパイプの柱で、2021年前の11月の収入は約7.5億元で、純利益は約1714万元だった。万達の買収は会社のオンライン制御シャーシ戦略の重要な一歩であり、会社のオンライン制御シャーシ分野の製品を豊富にし、その後、サスペンションをさらに統合することが期待され、中長期会社はオンライン制御シャーシプラットフォーム型会社になり、電動知能時代に明らかな増量を得ることが期待されている。
収益予測と評価
自主的なライン制御ブレーキの蛇口、ライン制御ブレーキの受益インテリジェント化+国産化ダブルクリック、顧客の進度は持続的に予想を超えた。
資産買収が完了した後、会社のオンライン制御シャーシ戦略は加速的に推進され、その後、さらに統合・サスペンションが期待され、中長期的にはオンライン制御シャーシプラットフォーム型会社となり、電動知能時代に明らかな増量を得ることが期待されている。20222024年の純利益は6.2、8.5、10.7億元の順で、YOYは23.7%、36.2%、26.2%の順で、PEは35、26、20倍の順で「購入」の格付けを与える見通しだ。
リスクのヒント
チップの供給が予想に及ばず、チップと原材料の価格が上昇し、疫病の境界が需要を妨害し、顧客の開拓が予想に及ばない。
