\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
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21会社の営業収入は106.75億元で、前年同期比19.50%増加した。帰母純利益は13億1000万元で、前年同期比4.6%減少した。21 Q 4会社の収入は30.8億元で、前年同期比22.9%増加した。帰母純利益は2億9000万元で、前年同期比19.1%減少した。
投資のポイント
21年間の収入の増加は安定しており、競争優位性をさらに強固にしている。
会社の21年の収入端は安定した成長を維持している:(1)製品別に見ると、21年の酵母シリーズ/製糖/包装/乳製品/その他の収入はそれぞれ79.84/10.51/4.19/0.63/10.89億元を実現し、前年同期比15.1%/68.4%/25.5%/15.6%増加した。(2)地域別に見ると、21年の中国の収入は77.8億元で、前年同期比22.3%増加し、粗利率は30.7%で、前年同期比5.5 pct減少し、主に原材料コストの上昇によるものである。海外業務収入は28.2億元で、前年同期比12.0%増加し、粗利率は18.1%で、前年同期比10.6 pct減少し、主に原材料と海運費のコスト上昇によるものだ。
原材料及び海運費コストの上昇による利益端の圧力
21年の非帰母純利益は10億6000万元(政府補助2億8000万元、昨年1億6800万元)で、前年同期比13.1%減少した。粗金利は27.3%で、前年同期より6.7 pct下がり、主に大口商品の原料、糖蜜価格の上昇によるものだ。純金利は12.4%で、前年同期より3.5 pct下落した。費用率は売上/管理費用率がそれぞれ6.26/3.37%で、前年同期比0.97/02 pct減少した。
22年間の収入計画は積極的で、中期業績の弾力性は期待できる。
22年の会社の売上高目標は126.17億元で、対応成長率は18.18%、純利益は13.72億元で、対応成長率は4.85%だった。短期業績の圧力は依然として残っており、中期業績の弾力性は期待できる:1)前期の拡産プロジェクトは徐々に着地し、生産能力は徐々に釈放された。2)高糖酵母、高核酸酵母などの特殊品種のほか、約半数の製品は加水分解糖を使用して生産することができ、会社の加水分解糖の生産能力が着地した後、あるいはコストの上限をロックする:3)YEなどの酵母派生品の空間が広く、会社の成長に新しい運動エネルギーを提供する。
収益予測と評価
20222024年の会社の収入はそれぞれ126.6、145.4、165.0億元と予想されている。帰母純利益はそれぞれ15.08、18.54、22.65億元である。EPSは1.73、2.12、2.59元/株である。対応PEはそれぞれ22,18,15倍であり,増持格付けを維持した。リスク提示:1、原料が持続的に上昇する;2、海外業務の発展が予想に及ばない；3、為替レートの変動
