\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 225 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
陝西省の動力石炭の蛇口は、規模の優位性が著しい。会社の傘下の鉱山は19対で、合計生産能力は14005万トン/年で、そのうち持株鉱山は16対で、合計生産能力は11905万トン/年(権益生産能力7552万トン/年)、参株鉱山は2100万トン/年(権益生産能力704万トン/年)。持株鉱井のうち千万トン級以上の鉱井は5対で、合計生産能力は7600万トン/年で、持株総生産能力の64%を占め、鉱井の規模の優位性が際立っている。2021 Q 4石炭業界の供給保証の背景の下で、会社も一定の供給保証任務を引き受けて、一部の生産能力は生産能力の核増加を獲得して、会社は鉱山の生産能力の核500万トン/年(権益の生産能力は259万トン/年増加します)、参加する鉱山の生産能力の核は300万トン/年増加します(権益の生産能力は94万トン/年増加します)。原子力増加後、会社の権益生産能力は合計8265万トン/年である。
総合価格の上昇は会社の業績の釈放を牽引した。会社の鉄道輸送力は会社の石炭販売量と一致しにくいため、会社の石炭熱値が高く、化学工業の取引先の使用に適している。会社の鉄輸送石炭以外の部分は地売非電力ユーザーを主とし、長協占比は相対的に低い。2022年以来、坑口の石炭価格の動きは港より強く、高エネルギー消費業界の西シフトと化学工業、建材需要の境界改善が坑口価格の持続的な上昇を牽引している。海外の石炭価格が高い背景の下で、輸入は中国市場の有効な補充になりにくく、価格は引き続き上昇する見込みだ。長協については、2022年に秦皇島長協の基準価格が従来の535元/トンから675元/トンに上昇し、上昇幅は25%で、会社の長協部分は長協中枢の上昇から利益を得る見込みだ。総合的に見ると、会社のコストコントロールが良い背景の下で、利益空間が向上する見込みだ。
高配当現金乳牛は、長期投資価値を備えている。2021年第3四半期現在、会社の資産負債率は37.99%にすぎず、財務費用は0.88億元であり、帳簿通貨資金は利息負債を完全にカバーすることができる。小保当炭鉱はすでに運送を開始し、神渭管輸送プロジェクトの建設進度は96.54%(2021年中報発表)に達し、後続の資本資金の投入は持続的に低下し、現金乳牛の特性は明らかである。また、会社の株主収益計画によると、毎年現金方式で分配される利益は、その年に実現された分配可能利益の40%以上で、金額は40億元を下回らない。2020年の会社の実際の現金配当率は52.11%で、2021年に会社の帰母純利益は209.36億元を実現し、会社が約束した最低40%の割合で配当すると仮定すると、約83.74億元の配当が予想される。配当率5.09%(2022年4月8日終値、後同;推定モデルは50%配当割合で計算);2020年52.11%の現金配当率を仮定すると、配当は約109.01億元、配当率は約6.63%と予想されている。配当率はいずれも高いレベルで、投資価値が高い。
投資提案:20212023年の会社の帰母純利益は209.36億元、299.24億元、307.95億元で、EPSに対応するのはそれぞれ2.16/3.09/3.18元/株で、2022年4月8日の終値に対応するPEはそれぞれ8倍、5倍、5倍で、業界の推定値は低い。推奨評価を維持します。
リスク提示:1)マクロ経済変動リスク;2）政策変化リスク；3）コスト上昇リスク。
