\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 155 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
事件:会社は2022年4月8日に2021年報を発表し、売上高は11.02億元で、前年同期比+119%だった。帰母純利益は7006万元で、前年同期比+15%だった。
投資のポイント
2021年の売上高は高く増加し、高速拡産費用の前置による短期純利益の圧力: Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) 2021年の年間売上高は11.02億元で、前年同期比+119%だった。帰母純利益は7006万元で、前年同期比+15%だった。非帰母純利益は5169万元で、前年同期比+8%だった。Q 4第1四半期の売上高は3億6600万元で、前年同期比+83%、前月比+84%だった。帰母純利益は36万元で、前年同期比-99%、環比+115%だった。このうち、新エネルギー事業は2021年の第1位の収入源と収入の増加点である。2021年の新エネルギー自動化装備の売上高は10.31億元で、前年同期比+178.8%で、2021年の会社の営業収入の94%を占めている。新エネルギー電池工場の高速生産拡大と会社の受注確認のおかげで、会社の売上高は急速に増加した。2021年の純利益の圧力は主に利益の取引先に粗利率を下落させ、同時に高速拡産費用の前置によるものである。2022年会社の生産能力は依然として高速拡張中で、現在工場の総面積は72000平方メートルに達し、現在の総生産能力は20億に達し、2022年末に会社の総面積は14万平方メートルに達し、生産能力は40億元に達すると予想されている。私たちは未来、新工場の生産能力が徐々に解放されるにつれて、規模効果の下で、会社は合理的な利益レベルに回復して業績の解放期を迎えると考えています。
制御費能力が優れ、規模効果の下で利益を待つ能力の修復:2021年 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) の総合粗金利は27.6%で、前年同期比-4.3 pctだった。販売純金利は6.4%で、前年同期比-5.7 pctだった。Q 4単季総合粗金利は21.9%で、前年同期比-8.8 pct、環比-7.0 pctだった。販売純金利は-0.26%で、前年同期比-15.3 pct、前月比-0.01 pctだった。総合粗利率の低下は2021年に重要な顧客に高いシェアを獲得させたことによるもので、将来、会社の高自動化生産ラインの価格交渉能力が向上するにつれて、粗利率のレベルは2022年に曲がり角を迎える見込みだ。規模の増加は2021年の会社期間の費用率の低下を駆動した。2021年の会社の期間費用率は17.6%で、前年同期比-0.8 pctで、そのうち販売費用率は1.6%で、前年同期比-0.3 pctであった。管理費用率(研究開発を含む)は15.9%で、前年同期比-1.3 pctだった。財務費用率は0.04%で、前年同期比+0.7 pctだった。2021年に会社は引き続き研究開発の投入を増やし、2021年の研究開発の投入は0.99億元に達し、前年同期+84.1%、研究開発費用率は8.94%で、前年同期-1.7 pctだった。将来の規模効果の下で、2022年の会社の期間費用率はさらに低下し、純金利は10%前後に上昇する見込みだと判断した。
契約負債&在庫が大幅に増加し、手書き注文が満ちると触媒業績が高く増加した:2021年末現在、契約負債は1.91億元で、前年同期より+161%増加した。会社の在庫は3.33億元で、前年同期比+171%で、会社が手で注文したのが旺盛であることを体現して、主な系は2021年に下流の電池工場の高速拡産元年で、自動化の優位性に頼って、会社の新しいサイン&手で注文したのが大幅に増加しました。2021年に会社が新たに締結した契約書は21億元(税金を含まず、そのうち電池工場は18億元、完成車工場は2億元、その他は1億元未満)に達し、2020年の収入(5.04億元)の約4倍である。2022年4月6日、会社は再び Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 289億元(税金を含まない)の大注文を発表した。
利益予測と投資格付け:会社の生産能力は高速拡張中であり、20222024年の帰母純利益は1.97/3.15/4.70億元と予想され、現在の株価は動的PE 33/21/14倍に対応し、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:新エネルギー車の販売台数は予想を下回った。モジュール+PACKラインの自動化率の向上は予想を下回った。
