\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
投資のポイント
同社は2021年年報を発表し、第4四半期の売上高は第1四半期の過去最高を記録した。会社は2021年に営業収入34.92億元を実現し、前年同期比14.81%増加した。帰母純利益は5.05億元で、前年同期比9.33%増加した。そのうち2021 Q 4の営業収入は11.64億元で、前年同期比14.84%増加し、前月比47.85%増加した。帰母純利益は1.36億元で、前年同期比15.79%下落し、前月比6.40%増加した。会社の第4四半期の売上高は第1四半期の史上最高を記録したが、利益側は売上高に及ばず、主に鉄、アルミニウムなどの原材料価格の上昇と研究開発費用の大幅な増加によるものだ。2021 Q 4の粗利率は22.13%で、前年同期比3.34 pct減少し、前月比2.40 pct減少した。研究開発費用は0.94億元で、研究開発費用率は8.10%で、前年同期比1.82 pct増加し、前月比1.05 pct増加した。会社の2022年の内部財務予算は営業収入45.41億元、純利益6.08億元である。
新規の定点項目が多く、スマート電気制御製品が業績成長の支えとなっている。製品別に見ると、2021年のディスクブレーキと軽量化ブレーキ部品の販売台数はそれぞれ178.97万セットと648.75万件で、前年同期よりそれぞれ+6.19%と-4.66%増加した。インテリジェント電気制御製品の販売台数は131.70万セットで、前年同期比57.20%増加し、業績成長の支えとなっている。新規事業を見ると、2021年には160の定点事業が追加され、90の新車種に関連し、ライフサイクル全体の貢献収入は110億元を超え、年平均収入は25億元近くに達すると予想されている。このうち、スマート電気制御プロジェクトは昨年より大幅に増加し、電子駐車ブレーキシステム(EPB)プロジェクトは83件増加し、昨年より40件増加した。中国初のOne-Boxライン制御ブレーキシステムを量産するメーカーとして、2021年にライン制御ブレーキシステム(WCBS)プロジェクト11項目を追加した。同時にADASプロジェクト9項目、電動テールドア開閉システム(PLG)プロジェクト2項目を追加した。
インテリジェントな電気制御製品をコードし続けます。同社は引き続きスマート電気制御分野への投入を増やし、2022年には271本のスマート電気制御生産ラインを追加する見通しだ。そのうち、それぞれ30万セット/年WCBSアセンブリ組立生産ライン、30万セット/年ESC 620組立生産ライン、50万セット/年EPBクランプ組立生産ライン、20万セット/年ダブルシリンダEPBクランプ組立生産ライン及び複数のセット生産ラインが追加された。WCBS 2が完了する見込みである.0原理試作機の開発と発表、ESC 620の生産開始、チップ代替案の設計と生産開始、EHCシステムの積載テスト、EMB原理試作機の開発など多くの項目。現在の国産代替の大きな傾向の下で、同社のEPBやWCBSなどのスマート電気制御製品は爆発的な成長を迎える見込みだと考えています。
万達会社を買収し、ラインコントロールシャーシ分野の配置を完備する。会社は2.01億元で浙江万達自動車方向機株式会社(略称「万達会社」)の45%の株式を買収し、関連側蕪湖科学技術全資子会社瑞智聯能は万達会社の20%の株式を買収した。今回の譲渡◆が完了すると、万達会社の実際の支配人は Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) の実際の支配人袁永彬に変更されます。万達会社は主に自動車ステアリングシステムの研究開発生産と販売に従事し、主な製品は各タイプのステアリングとステアリング管柱であり、2021年1-11月の営業収入は7.42億元で、帰母純利益は0.17億元である。万達会社の転向製品は業界内で比較的に強い競争力を備え、大衆グループ、吉利自動車、奇瑞自動車など多くの中国外の有名な自動車企業を組み合わせ、現段階では主に新エネルギー自動車の転向システム、知能転向システム、エネルギー吸収転向システムの3大核心製品に焦点を当てる。会社は現在万達会社を買収し、自動車転向業界に進出し、会社がオンライン制御シャーシ総合サプライヤーになるために堅固な基礎を築く。
投資アドバイス
同社は中国のブレーキシステムのトップで、中国初のOne-Boxライン制御ブレーキシステムを量産するメーカーとして、WCBSやEPBなどのスマート電気制御業務が急速に成長している。同時に、会社は間もなく自動車転向業界に入り、オンライン制御シャーシの総合サプライヤーになることに力を入れ、私たちは会社がスマート電気制御分野で広い成長空間を持っていると考えています。同社の20222024年の営業収入はそれぞれ46.87640275.58億元、帰母純利益はそれぞれ6.75/9.17/12.22億元、対応EPSはそれぞれ1.65/2.25/2.99元/株、対応PEはそれぞれ35.94/26.46/19.86倍と予想され、同社のスマート電気制御業務の高成長性を考慮し、同社に「増持」格付けを与えた。
リスク提示
下流の顧客の生産販売量は予想に及ばない。
新しいプロジェクトの研究開発は予想に及ばない。
新生産ラインの建設は予想に及ばない。
原材料価格変動リスク。
