\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 531 Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) )
同社は2021年に純利益13.1億元を実現し、前年同期比24.76%増加し、ほぼ予想に合致した。同社は2021年の年報を発表し、報告期間内に営業総収入81.72億元を実現し、前年同期比0.89%増加した。帰母純利益は13億1000万元で、前年同期比24.76%増加した。そのうち2021 Q 4は、営業収入29億5200万元を実現し、前年同期比13.13%増加し、前月比53.22%増加した。親会社に帰属する純利益は2.78億元で、前年同期比15.56%増加し、前月比19.51%増加した。2021年の粗利率は21.57%で、前年同期比1.92 pct、2021 Q 4の粗利率は17.62%減少し、前年同期比5.30 pct上昇し、前月比0.08 pct低下した。2021年の帰母純金利は16.04%で、前年同期比3.00 pct上昇、2021 Q 4帰母純金利は9.42%上昇し、前年同期比0.20 pct上昇し、前月比2.66 pct低下した。
組立高基数と原材料価格の上昇の影響を受けて、会社の塔筒出荷量の伸び率は減速し、粗金利は下落した:2021年の塔筒出荷は62.65万トンで、前年同期+6.13%、単価は0.83万元/トンで、前年同期-3.45%、塔筒粗金利は12.07%で、前年同期-5.24 pctで、主に2020年の陸上風力発電の組立高基数の影響で、2021年の組立量は前年同期比で下落し、会社の塔筒出荷量の伸び率は減速した。また、2021年前の第3四半期には、鉄鋼価格が大幅に上昇し、利益が圧迫された。私たちは2022年に陸上風力発電の需要が修復され、会社の塔筒の生産能力が解放され、出荷量が大幅に向上すると予想しています。2022年の塔筒生産能力は100120万トン、出荷目標は90-100万トンである。また、原材料価格が合理的な水準に戻るにつれて、2022年には塔筒毛金利が改善され、量が上昇する見込みだ。
ブレードの業務収入は下落した:2021年の会社のブレードと金型の収入は合計17.81億元で、前年同期-17.57%だった。粗金利は16.98%で、前年同期比-4.31 pctだった。このうち、ブレードの販売台数は2675枚で、前年同期-16.43%、金型の販売台数は61セットで、前年同期+48.78%だった。ブレード業務の収入が下落したのは、2020年の高基数の影響である一方、2021年のファン入札価格が下落し、上流に伝導し、会社のブレード価格が下落した。
塔筒+葉片の生産能力の拡大が加速し、先導的地位が安定し、海工生産能力を配置し、海風のチャンスを把握する:1)陸上塔筒では、2021年末に生産能力が90万トンに達し、2022年に乾安、沙洋、合浦の3つの塔筒基地の合計約30万トンの生産能力が放出され、合計生産能力が120万トンに達する見込みである。2)海風の面では、会社は主に杭とパイプフレームの生産能力を配置し、ドイツの30万トンと射陽の30万トンの生産能力はそれぞれ2022年末と2023 Q 1で生産を開始し、20222023年の海工生産能力は30、60万トンに達する。杭基とパイプフレームの価値量が塔筒より高いため、海上風力発電の2023年の需要が爆発するにつれて、会社の海工業務は十分な収益を期待している。3)葉片については、2021年に濮陽が6本の葉片生産ラインで450枚の生産能力に貢献し、合計生産能力は1350枚に達した。2022年に商都、乾安、沙洋の3つの生産基地が建設され、生産が開始され、1050枚の生産能力が追加された。塔筒+ブレードの生産能力の拡大が加速するにつれて、塔筒業界のトップの地位は持続的に強化され、ブレード業界は第一段階に入る。
発電収入の上昇は明らかである:2021年末現在、会社の風力発電所の累計併網規模は884 MWに達し、前年同期比2.79%上昇した。インターネットの電力量は20.91億キロワット時で、発電収入は10.51億元で、前年同期比+48.03%だった。2021年10月、会社はウランチャブ市の500 MWプロジェクトの開発権を取得し、2022年末に全容量のネットワークを完成する。十四五会社は引き続き風力発電所の開発建設速度を加速させ、軽資産サービス業務を模索し、新しいエンジンを構築している。
利益予測と投資格付け:会社の増産加速、トップの地位向上、利益予測の引き上げに基づき、20222024年の帰母純利益は16.89/23.37/32.94億元(前値20222023年14.81/16.96億元)で、前年同期比+29%/38%/41%で、EPSに対して0.94/1.30/1.83元で、「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:政策が予想に達しず、競争が激化するなど。
