\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 812 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
2021年の会社の業績は高く増加し、粗利率は過去最高を記録した:2021年の会社の売上高は79.82億元で、前年同期比86.4%増加した。帰母純利益は27.18億元で、前年同期比143.6%増加し、粗利率は49.86%増加し、前年同期比7.23 pct増加し、粗利率は過去最高を更新した。純金利は36.17%で、前年同期比8.72 pct上昇した。2021 Q 4会社は帰母純利益9.62億元を実現し、前年同期比103.8%増加し、前月比36.5%増加し、粗利率53.07%増加し、前年同期比7.43 pct増加し、前月比3.10 pct増加した。
2021年会社のリチウムダイヤフラムの出荷量は世界市場で約30%を占め、トップの地位は著しい:売上高の構成から見ると、2021年会社のリチウムダイヤフラムの売上高は約62.94億元で、売上高の割合は約78.8%で、前年同期より11.3 pct増加し、BOPP膜、包装印刷、特殊紙などのその他の伝統業務の割合は低下した。同社は2021年にリチウムダイヤフラムの出荷量が30億平方メートルを超え、前年同期比100%以上増加した。ダイヤフラムの生産能力と出荷量は世界で1位で、2021年に会社は世界市場で約30%を占め、中国の湿式ダイヤフラムの市場で約58%を占め、市場シェアは上昇した。ダイヤフラムの年間平均価格は約2.10元/平米、単平米の純利益は約0.85元/平米と推定されている。
研究開発への投資を引き続き増やし、会社の費用率のコントロールは良好である:会社の2021年の販売費用率は0.93%で、前年同期比0.39 pct減少した。管理費用率は2.71%で、前年同期比0.93 pct減少した。財務費用率は1.92%で、前年同期比2.49 pct減少した。研究開発費用率は5.13%で、前年同期比0.97 pct上昇した。
2022 Q 1の業績は予想に合致し、年間出荷量は高く増加する見込みである:会社は2022 Q 1の帰母純利益が8.65-9.50億元で、前年同期比100.2%-119.9%増加し、前月比1.2%-10.1%減少したと予告した。非帰母純利益は8.35-9.20億元で、前年同期比106.2%-127.1%増加し、前月比1.9%-11.0%減少した。業績は予想に合致する。同社は2022年のQ 1出荷量が約11億平方メートルで、2022年の年間出荷量が約54億平方メートルで、前年同期比約80%増加する見通しだ。価格面では、ダイヤフラム2022年も需給が緊張しているため、価格が支えられている。また、会社のコーティング比が向上し、海外のお客様の出荷量が増加した場合、ダイヤフラムの粗利率は55%以上維持できると予想しています。
ダイヤフラムは将来大幅に生産を拡大し、中国国外の多くの建設:2021年に会社のリチウム電池ダイヤフラムの生産能力は50億平方メートルに達し、湿式ダイヤフラムを主とする。中国方面、会社は上海、無錫、江西、珠海、蘇州などに生産基地があり、重慶恩捷16本の高性能微孔隔膜プロジェクト、江蘇恩捷動力自動車16本の隔膜プロジェクト、蘇州捷力年産2億平米のリチウム電気コーティングフィルムプロジェクトなどを含む。また、会社はリチウム電池のトップ Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と協力して、合弁で湿式法と乾式法のダイヤフラムプロジェクトを共同で建設した。湖北荊門に16億平方メートルの湿式隔膜プロジェクトを建設した。海外では、ハンガリーで初の海外生産基地の建設を展開し、今後は北米で生産ラインを建設し、海外市場をさらに開拓する見通しだ。20222024年には毎年25-30本の生産ラインが追加される予定だ。同社は2023年に湿式ダイヤフラムの生産能力が100億平方メートルに達し、乾式ダイヤフラムの生産能力が10億平方メートルに達すると予想している。同社の2025年の世界市場シェアの目標割合は50%だった。また、同社のソフトパック電池用アルミニウムプラスチックフィルム事業は、今後、ダイヤフラムを除く新たな増量となる。
会社の生産技術は絶えず最適化して、製品の研究開発の展望性の配置:生産技術の方面で、2021年、会社は全世界で創始したオンライン塗布技術で正式に応用して、業界内で唯一この技術を掌握して規模化生産に応用する隔膜企業です。このプロセスは塗布前の巻き取り、切断などのプロセスを減らすため、一方で生産効率を高め、生産コストを低減する。一方、製品の厚み均一性などの品質を向上させることができる。今後、この技術は新規生産ラインで広く応用される。また、会社は設備の改造とアップグレードの能力が強く、将来の設備の国産化はコストをさらに削減することができる。製品技術の面では、会社は半固体リチウム電膜、PVDFを塗布する代替的な塗布材料などを配置し、技術の展望的な配置を行っている。
投資提案:当社の2022年-2024年の純利益はそれぞれ46.55、65.08、94.01億元で、前年同期比71.3%、39.8%、44.5%増加し、現在の株価は20222024年のPE値に対応してそれぞれ39、28、19倍で、「購入-B」の投資格付けを維持している。
リスクのヒント:世界の新エネルギー車の需要は予想に及ばない。製品の生産拡大は予想に及ばない。製品の価格が下がる。業界競争の激化などの要因。
