\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
2021年の業績は安定的に増加し、品位とルートの深化が業績の増加を牽引し、「購入」の格付けを維持することを期待している。
2021年の会社の売上高は123.85億元(+23.22%)で、母の純利益は27.8億元(+20.18%)だった。2021 Q 4の売上高は33.72億元(+16.13%)、帰母純利益は5.74億元(-1.65%)である。年間実績は業績予告よりやや低く、20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加した。20222024年の帰母純利益は30.85/36.57/42.63億元(20222023年の原値は33.49/39.65億元)で、EPSに対応するのは5.13/6.08/7.09元で、前の株価はPEに対応するのは25.8/21.8/18.7倍で、長期的に品類とルートの深化が業績の成長を牽引し、「購入」の格付けを維持する。
新品種とルートの拡張効果は著しく、LED照明と生活電器は次第に高速道路に進出している。
事業別に見ると、2021年の会社の電気接続/インテリジェント電工照明/デジタル部品事業の売上高の伸び率はそれぞれ15.58%/36.9%/-10.79%で、そのうち壁開/LED照明/生活電器の売上高の伸び率はそれぞれ29.55%/38.53%/139.56%で、壁開、LED照明事業と生活電器は品目拡張と総合化店のアップグレードの二重駆動の下で比較的速い成長を実現した。ルート別に見ると、2021年のB端/電子商取引の売上高の伸び率はそれぞれ175.2%/31.82%で、B端業務は品目の配置が完備し、顧客の開拓の下で急速な成長を実現し、私たちはライン下のC端が2桁の安定した成長を実現するか、装飾ルートの総合化店のアップグレードによるものと予想している。
原材料の摂動による粗利益の圧力は明らかで、強い費用管理能力の下で利益能力は相対的に安定している。
原材料価格の上昇や保証効果の低下の影響で、2021年の会社の粗利率は36.95%(-3.17 pcts)、2021 Q 4の粗利率は32.27%(-9.31 pcts)だった。費用端、2021年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ4.52%/3.45%/3.80%/-0.71%で、前年同期よりそれぞれ-0.63 pcts/-0.83 pcts/-0.19 pcts/-0.35 pctsで、強いサプライチェーンとチャネル管理能力とチャネル協同の下で会社の費用管理制御能力が際立っている。総合的な影響で2021年の純金利は22.45%(-0.57 pcts)で、相対的に安定した状態を維持した。
株式インセンティブ計画を打ち出し、長期的な新品種の発展とルートの深化による業績成長を期待する。
会社は制限的な株式インセンティブ計画を発表し、インセンティブ対象は役員や核心中堅など計670人で、インセンティブ計画は会社の経営活力を高める見込みだ。2022年を展望して、会社の品類の配置が完備していることを考慮して、装飾ルートのアップグレードとB端ルートの開拓が着実に推進して、強い協同作用の下で新製品が会社の業績の増加を駆動することをよく見ます。
リスクヒント:新製品の販売が予想に及ばない;業界の競争リスクが激化している。原材料価格の上昇などが続いている。
