\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
投資のポイント：
業績総括:会社は2021年の年報を発表し、営業収入36.06億元を実現し、前年同期比-1.46%だった。営業コストは24.24億元で、前年同期比-1.98%だった。帰母純利益は2億8300万元で、前年同期比-3.81%だった。同社は2021年Q 4四半期に12.4億元の売上高を実現し、前年同期比+6.8%だった。帰母純利益は9942.3万元で、前年同期比-11.1%だった。
四半期の表現は比較的に良くて、製品の多元化の革新を堅持します:四半期に分けて見て、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4会社の収入は9.1/7.3/7.3/12.4億元で、前年同期よりそれぞれ+23%/-26%/-6%/+7%です。Q 2-Q 3の収入の伸び率が低下したのは、主に2020年同期の高基数と製品の値上げ抑制の一部の需要のためで、Q 4の収入の伸び率は次第に回復し、主に季節の影響を受けて、選択可能な消費品、例えば乾燥機、加湿機、暖房器の需要が販売量を牽引したためである。分制品によると、キッチン/生活/その他の小家电の売上高はそれぞれ29.33/4.07/2.28亿元で、前年同期比それぞれ-5.9%/+1.5%/+96.55%だった。未来の個護と母子家電も会社が育成する新しいコースになるだろう。ルート別に見ると、会社の製品は主にオンライン販売、電子商取引プラットフォームの入庫とオンライン直販方式で販売され、会社のオンライン販売収入が主な業務収入に占める割合が大きく、高い集中度を持っており、近年、会社は徐々にオフラインと海外販売ルートを開拓し、オフライン販売店と海外販売店を発展させ、オンライン販売が比較的高いリスクを積極的に解消している。
粗利率は小幅に上昇し、販売費用は上昇した:21年の会社の総合粗利率は32.78%で、前年同期+0.35%で、原材料価格の持続的な上昇は会社の粗利率に一定の影響を及ぼしたが、会社内部は積極的に変革を求め、製品構造の最適化、新興水路の開拓、自営比の向上などの方法を通じて原材料の値上げの圧力を弱めた。費用側では、販売/管理/研究開発費率が前年同期比+3.3/+0.3/+0.7 pctから15.3%/3.6%/3.6%に達し、販売費用の増加は主に当期の自営比が増加し、販売比が減少した。
投资の提案: Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) 台所の小さい家电の优位性を强化する同时に、积极的に生活と个の小さい家电の业务を拡张して、ルートの上で线上のルートの建设と线下の贩売ルートを开拓して、小さい家电の市场の全体の竞争は激しいですが、创意の小さい家电の制品の种类は多くて、市场の潜在力は巨大で、私达は会社が革新的な制品を研究开発することを通じて20222024年に営業収入39.43/43.36/48.29億元、帰母純利益3.66/4.05/4.72億元、EPSはそれぞれ2.34/2.59/3.01元/株で、2022年22-24倍PEを与え、合理的な価格区間51.48-56.16元に対応し、会社に「推薦」格付けを与える。
リスクヒント:原材料価格が変動し、市場競争が激しい。
