\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 271 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
21年間の収入は逆成長し、業界の分化が加速した。
同社のQ 4は92.52億元の収入を実現し、前年同期比37.01%増加し、帰母純利益は15.27億元で、2020 Q 4が100%+成長を実現する高基数の下で、前年同期比21.32%増加した。2021年に需要端の圧力が増大し、業界の分化も加速し、会社の収入が逆に拡大し、業界内で最大規模の会社として最高の成長弾力性を実現した。同時に、会社の防水塗料、材料販売などの業務の伸び率は明らかに全体より速く、多品類は急速に拡張している。
Q 4粗利率は前月比で改善され、費用率のコントロールの下で純金利は依然として高位である。
21年の原材料価格の急速な上昇に伴い、年間粗金利は30.53%で、前年同期比6.51 pcts減少した。9月の値上げに伴い、Q 4の粗金利は30.31%上昇し、前月比は1.36 pcts上昇した。また、同社は3月に発表した原材料の上昇圧力を考慮して、傘下の一部のロール材や塗料製品に対して10-20%値上げし、Q 2が着地した後も粗利率が改善される見通しだ。
年間会社の販売費用率/管理費用率はそれぞれ1.28 pcts/0.65 pctsから6.94%/5.15%に低下し、収入端の急速な成長と会社の強い管理と費用制御能力に由来し、会社全体の期間費用率を3.34 pctsから14.57%に低下させた。そのため、年間粗金利が大幅に下がった場合、純金利は2.39 pctsから13.19%に下がり、相対的に高い利益水準を維持している。
キャッシュフローの状況は予想を超え、経営品質は徐々に改善されている。
21年の収率は111.35%に達し、3.99 pcts低下し、相対的な高位を維持した。会社の経営活動のキャッシュフローの純額は41.15億元で、純利益との整合度は97.86%に達し、市場の予想を上回った。同時に、売掛金の回転率は引き続き上昇傾向を維持し、2021年の株式激励計画における売掛金と手形の伸び率が収入の伸び率より低いという要求を考慮すると、会社の経営品質はさらに改善される見通しだ。
22年B、C端両発力、収入を牽引してさらに階段を上がる
会社は21年に全面的にエネルギーを賦能し、一体化会社に十分な授権を与え、資源を統合し、本土市場を精耕し、現在、一体化会社の業務の成長は急速である。また、2021年にC端民建グループ「虹哥匯」の会員数はすでに百万人を超え、500社以上の大手装飾会社、2万社以上の内装会社と協力関係を築き、ディーラーは4000社近くに達し、販売拠点は10万社余り、販売店は2万社余りで、ブランドとルートの蓄積の下で、収入は37.9億元で、前年同期より93%増加した。22年を展望して、会社のB端は引き続き着実に大一体化会社をして、急速に市場占有率を高めて、C端も民建の優先を堅持して、民建の大スピードアップを実現して、共に収入の増加を駆動します。
収益予測と評価
会社は全方位のリード優勢を創立して、業界が絶えず規範化することに従って、市の占有率は持続的に向上して、ルートの沈下、C端の発力、品類の拡張に伴って、化学建材プラットフォーム型企業に絶えず邁進します。同社の20222024年の収入は403492/596億元で、成長率はそれぞれ26.28%/22.09%/21.04%、帰母純利益は52.97/66.5/82.87億元で、成長率はそれぞれ25.99%/25.33%/24.62%、PEは22/17/14倍で、「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
原材料価格の上昇が予想を超え、不動産と基礎建設の需要が予想に及ばず、新品類の増加が予想に及ばない。
