\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 311 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
主な営量と利益を両立させ、生豚のコストを下げ、エビの養殖にプラスコードを投入し、「購入」の格付けを維持した。
Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) は2021年報と2022季報を発表した:会社の2021年の売上高は860.0億元(+42.6%)、母の純利益は16.0億元(-36.7%)である。同社は2022 Q 1で199.5億元(+27.0%)、帰母純利益2.0億元(-71.62%)を実現した。2021年、会社の非豚業務は母の純利益24.9億元(+32.97%)を実現した。生豚業務は帰母純利益-9.0億元(-238.1%)を実現した。2022 Q 1飼料原料コストの上昇により、会社の飼料利益が短期的に圧迫され、生豚の出荷量も短期的な業績を牽引し、20222023年の予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加し、20222024年にそれぞれ帰母純利益25.0/55.7/65.6億元(20222023年までの予測値は30.6/60.0億元)を実現し、EPSに対応する価格はそれぞれ1.51/3.35/3.95元で、現在の株価はPE 38.6/17.3/14.7倍である。会社の生豚養殖コストは急速に低下し、2023年周期の上り期に業績の利得を実現する予定だ。「購入」の格付けを維持します。
飼料業務は高成長を維持し、会社の産業チェーン統合の優位性が際立っている。
同社の2021年の飼料外販売量は1877万トン(+28%)である。品種別に見ると、2021年に同社の鳥類材料、豚材料、水産材料はそれぞれ944460/467万トンを販売し、前年同期比11%/100%/21%増加した。会社は2021年の飼料毛利9.08%(-1.24 pct)。2021年、会社の下流養殖サービス能力は持続的に増強され、種苗、動保はそれぞれ8.6/8.9億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+42.3%/+34.3%だった。会社は引き続き核心養殖区域サービスステーションの「千店計画」を推進し、会社の産業チェーンの優位性を統合することを通じて、会社の業界でのリード優位性を拡大し、2025年に飼料4000万トン(内販を含む)の販売目標を実現するために基礎を固めた。2022 Q 1会社の飼料の輸出は419万トン(+22%)で、会社の飼料の販売量は安定した成長の勢いを維持している。
生豚の養殖コストが急速に下がり、会社はエビの養殖を増やして養殖の「チェーン拡大」を実現する予定だ。
同社は2021年に生豚約200万頭を出荷した。2022 Q 1会社は生豚83万頭を販売し、養殖コストは16元/kgで、養殖コストの低下は明らかである。同社は2022年に生豚の養殖コストを15.0-15.5元/kgに下げ、完全コストを17元/kg以下に下げる見通しだ。生豚養殖業務は会社全体の利益実現に与えるマイナス影響が弱まり、周期反転に伴って業績に貢献する。会社は2022年にエビの養殖業務に投入し、工場化養エビは会社の養殖業務の新たな成長点になる。
リスク提示:飼料原料コストの上昇、生豚養殖業界の損失周期の長さなど
