\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 271 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
事件 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入319.34億元を実現し、前年同期比46.96%増加した。帰母純利益は42.05億元で、前年同期比24.07%増加した。非後帰母純利益は38.67億元で、前年同期比25.10%増加した。
会社の業績は高く成長し、業界トップの地位は安定している。2021年の会社の営業収入は前年同期比46.96%増加し、控除後の帰母純利益は前年同期比25.10%増加し、成長率はいずれも業界の成長率を上回った。会社の業績の増加が顕著な主な原因は主な業務の売上高の増加によるもので、防水材料の販売(売上高に占める割合は79.81%)は売上高254.87億元を実現し、前年同期比48.11%増加し、そのうち防水ロール材は前年同期比39.98%増加し、防水塗料は前年同期比63.30%増加した。同時に、2021年の原材料価格の高位の背景の下で、会社は下流にコスト圧力を伝達し、機械を選んで購入し、規模化生産し、生産効率を高めるなどの方式を通じて、会社の粗利率を相対的に良いレベルに維持した。防水ロール材の粗利率は31.05%で、前年同期比8.1ポイント低下した。防水塗料の粗利率は34.13%で、前年同期比7.06ポイント低下した。会社は不動産が下落し、市場環境が悪く、原材料価格が高い状況下で、売上高、純利益は依然として成長を維持しており、防水業界で明らかな競争優位性があることがわかる。また、防水材料の上流産業を配置し、不織布、特殊フィルム、VAE乳液、VEPゴム粉末などのプロジェクトを建設する予定です。上流産業プロジェクトの続々と生産開始に伴い、会社の購買のリスク抵抗能力がさらに向上し、粗利率のレベルが向上する見込みだ。会社の業界トップの地位は安定している。
一体化会社は急速に発展し、市占有率は直販と工事ルートのプレートでさらに向上し、会社は引き続き一体化会社の発展を強化し、現地市場に焦点を当て、持続的なルートの沈下を続け、現地の顧客と市場ルート資源を十分に統合し、地域市場のカバーを強化し、会社の市占有率をさらに向上させた。2021年の不動産業務の下行背景の下で、会社はB端の非不動産業務を大いに発展させ、インフラ建設、都市新興基礎建設、工鉱倉物流、保障住宅、新エネルギー建設などの分野での販売と工事建設を強化し、2021年の防水工事施工は40.30億元の売上高を実現し、前年同期比21.92%増加した。また、より低い倉庫保管、物流コストで各地域市場の製品供給を保障するために、会社は全国的な生産能力の配置を強化し、現在、華北、華東、東北、華中、華南、西北、西南などの地域に生産物流研究開発基地を設立し、会社のコストの優位性はさらに強化されている。2022年の安定した成長基調の下で、基礎建設投資は大いに推進され、会社の2022年の非住宅業務に対する強力な発展を重ね、一体化会社の業績は大幅に向上する見通しだ。
小売業務は会社に需要増量をもたらし、会社は民建グループ、修繕会社を通じて小売ルートを大いに開発し、C端業務を発展させる。民建グループは急速に発展し、2021年に民建グループの営業収入は37.9億元を実現し、前年同期比93%増加した。民建グループはディーラーの発展、専門店の増加などを通じてルートカバー率を拡大し、現在、ディーラーは4000社近く、販売拠点は10万社余り、販売店は2万社余りである。また、都市化の発展、農村の振興、古い団地の改造は会社の修繕業務の市場需要を増加させた。現在の不動産が在庫時代に入った背景の下で、修繕市場の需要は次第に増加し、会社の小売ルートの拡張を重ねて、小売業務は会社に需要の増加量をもたらす。
多業務が共同で発展し、建築建材システムをリードするサービス会社を設立し、主な防水業務を核心とし、民用建材、建築塗料、特殊モルタル、建築粉料、省エネ保温、建築修繕などの分野に伸び、世界をリードする建築建材系統サービスプロバイダとなっている。会社の防水業務プレートにおける顧客資源、販売ルートの協同性及び良好なブランド影響力によって、会社の非防水業務も急速に発展している。2021年、会社のその他の業務は13.96億元の売上高を実現し、前年同期比26.53%増加した。各業務の発展をさらに推進するために、会社は集採事業部を設立し、全国的な大型戦略協力取引先に焦点を当てている。会社の業務品類の絶えず増加と各種の業務規模の開拓は会社の未来の発展に強力な支持を提供する。
投資提案は防水業界のトップ企業として、会社は製品、技術、ブランド、マーケティングルートなどの面で明らかな優位性を持っている。安定した成長の背景の下で、基礎建設、不動産は会社に市場需要の増量をもたらし、多元業務の共同発展は企業業績をさらに向上させ、会社の市占有率には大きな向上の余地がある。同社の22-24年の純利益は54.38/67.65/89.17億元で、1株当たりの収益は2.16/2.69/3.54元で、対応する市場収益率は20/17/13倍と予想されている。会社の良好な発展予想に基づいて、「推薦」の格付けを維持します。
リスク提示下流応用分野の需要が予想リスクに及ばず、原材料コストが高いリスク。
