\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 995 Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) )
同社は2021年度報告書を発表し、期間中の営業収入は313.66億元で、前年同期比53.4%増加した。帰母純利益は5.9億元で、前年同期比42.6%増加した。基本1株当たり利益は2.55元/株で、前年同期比41.7%増加した。非加重平均ROEは16.8%に達し、2020年より4.2 PCT上昇した。1株当たり0.8元の配当を予定し、10株ごとに4.5株増加する。
規模が急速に拡大し、利益能力が向上した。2021年の製品の年間販売台数は209.66万トンで、前年同期比26.6%増加した。精密は20年より1.1 PCT減の5.6%に達したが、同社の単トン帰母トンの純利益は2020年の250元/トンから21年の282元/トンに上昇し、幅の広い冷間圧延や冷間圧延生産能力の景気向上によって利益能力が強化されたことを示した。
幅広冷間圧延400系新プロジェクトは徐々に量を放出し、主力製品の幅広300-2 B板トンの毛利は前年同期比22%増加した。広幅冷間圧延400系BA製品の販売台数は22.62万トンに達し、前年同期比130%増加した。21年会社の精密300、精密400、幅400-BA、幅300-2 Bのトン毛利はそれぞれ29081242、1006569元/トンで、前年同期比の変動幅はそれぞれ0.8%、-4.3%、7.1%、48.2%だった。
プロジェクトは期日どおりに推進され、22年の生産ガイドラインは前年同期比34%増加した。2022年に会社の建設プロジェクトが集中的に投入され、江蘇甬金IPOプロジェクト、浙江甬金移築プロジェクトと転換債務募集プロジェクト、広東甬金二期、ベトナム甬金が増量に貢献し、年間計画冷間圧延生産量は285万トンで、前年同期比33.8%増加した。このほか、ステンレス製品の複合管と水道管の生産能力も22-23年に続々と放出される。
製品構造の最適化が期待され、将来の成長が期待されます。1精密比率は上昇する:精密製品の21年の粗利率は11%で、比較的広い幅は7 PCTで、江蘇、浙江、甘粛基地の精密生産能力の放出に伴い、精密生産と販売の比率は持続的に上昇すると予想されている。②下流製品の放量：21年末までに、複合管の第一期はすでに完成して生産を開始して、3万トン以上の生産能力を釈放することができて、ステンレスパイプの10万トンプロジェクトも21年末に3万トンを完成して、下流製品の生産能力の放量は速くて、しかも製品の付加価値はわりに高くて、新しい利益の増加点になることが期待されます。
2021年に会社の研究開発費用の伸び率が高いため、私たちは会社の研究開発費用の仮定を引き上げ、20222024年の1株当たりの収益はそれぞれ3.83、5.46、6.06元(元20222023は3.85、5.49元)と予測した。2022年16 XPEの評価を維持し、目標価格は61.28元である。
リスクのヒント
マクロ経済の成長率が減速し、会社の新築プロジェクトの生産能力の放出または消化が予想に及ばない、会社の複合管と水道管の利益レベルの変動リスク、上流の製錬生産能力の投入が予想に及ばない。
