\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、Q 1単四半期の営業収入は183.04億元で、前年同期比+31.35%だった。帰母純利益は2億6600万元で、前年同期比+2.10%だった。
コメント:
Q 1単季の業績は優れており、外販は目立っている。同社Q 1の単季業績は好調で、海信日立の純利益のおかげで好調な成長を遂げた一方で、家庭用エアコン事業の大幅な減損も全体の利益水準を高めた。地域別に見ると、1)国内販売:中国のみんなの電気市場の需要回復が遅い影響を受けて、Q 1単季会社の国内販売は全体的に圧力を受け、冷たい洗浄はいずれも小さな桁数の増加しか実現していない。産業オンラインによると、1-2月の中国の空氷洗浄内の販売台数はそれぞれ前年同期比-4.4%/+0.1%/-3.8%で、みんなの電気販売は全体的に弱い。2)外販:会社の外販は好調で、産業オンラインによると、1-2月の海信家庭用エアコン、冷蔵庫の外販の伸び率はそれぞれ+29.7%/+5.5%で、業界より明らかに優れている(1-2月の業界の伸び率はそれぞれ+4.7/-7.0%)。その後、疫病の好転に伴い、中国市場は徐々に回復し、会社の業績はさらに改善される見込みだと考えています。
利益率は短期的に圧力を受け、費用コントロールの効果は良好である。Q 1単季会社の粗利率は18.53%で、前年同期比-2.20 pct、環比+3.06 pctで、大口原材料、海運費の上昇は会社のコスト端に圧力をかけたが、環比は改善された。会社は積極的に費用管理制御を行い、Q 1単季期間の費用率は前年同期比-1.44 pctから15.59%に達し、そのうち販売、管理、研究開発費用率はそれぞれ-2.61 pct/+1.08 pct/+0.09 pctから10.47%/2.31%/2.81%に達し、管理費用率の小幅な上昇は主に合併表の3映画の影響を受け、総合的な影響の下で、会社の年間純金利は前年同期-0.37 pctから3.12%に達し、純金利の下落幅は粗利率の下落幅より小さく、会社の費用管理制御効果は比較的に良い。
短期キャッシュフローは圧力を受け、経営効率は比較的安定している。Q 1単四半期の会社経営キャッシュフローの純額は-2.03億元(前年同期は-0.52億元)で、経営キャッシュフローの減少は主に原材料価格の上昇、会社の原材料備品支出の増加によるものである。経営効率の面では、会社の在庫回転日数は前年同期の42.19日から7.53日から49.72日に増加し、主な系会社は原材料コストの圧力を緩和するために、積極的に準備し、製品と原材料の在庫を早期にロックして在庫の増加を招いた。全体的に見ると、会社の経営効率は安定している。
投資提案:会社の海外業務の成長エネルギーは強く、「増持」格付けを維持している。会社の三電に対する統合は基本的に完成し、エアコン圧縮機と熱管理分野で徐々に力を入れ、海外業務は着実に発展し、将来、みんなの電内販売市場の回復に伴い、会社の利益能力は持続的に向上する見込みである。
リスク提示:ルート改革は予想に及ばず、中国の疫病は繰り返し、原料価格の上昇などである。
