\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
核心的な観点.
事件:会社は自己資金7.28億元を使って呉康平さん、黄楽培さんと呉狄さんに隆泰医療の合計55%の株式を買収する予定だ。
コメント:
隆泰医療の55%の株式を買収し、今後5年間の業績表現を残りの株式買収条件とする。今回の取引目標会社は隆泰医療、その完全子会社西安隆特姆、隆泰シリカゲル及び盛医科学技術であり、隆泰医療傘下の他のハイエンド傷口敷料業務と無関係の子会社は引き渡し日までに剥離する。今回の買収価格は隆泰医療の全権益評価13億2300万元をもとに、2021年のPEに対応して15 Xとなった。同時に、対象会社の21-26年の非純利益控除複合成長率が5%以上または22-26年の累計非純利益控除が4.75億元以上であり、会社が依然として対象会社の株式を保有し、監督管理部門の承認を得ている場合、会社は2027年に対象会社の2026年の非純利益控除の相応の倍数で残りのすべての株式を買収する。
隆泰医療は中国のハイエンドの敷物リード企業であり、今回の買収は医療業務の優位性の相互補完を促進する。隆泰医療は主にハイエンド傷口敷料の研究開発、生産と販売に従事し、輸出外販を主とし、国際市場で比較的完備した販売体系とルートネットワークを構築し、製品はアメリカ、ヨーロッパなどに販売され、多くの国際有名な医療機器ブランド商と安定した協力関係を確立した。同時に、隆泰は積極的に中国市場を開拓し、国内販売業務には自社ブランドのInnomed販売とOEM生産が含まれている。2021年、隆泰医療の収入は3.5億元を超え、そのうちハイエンドの敷物製品の収入は2.8億元を超え、中国のハイエンドの敷物企業の中で業界のリードしている地位にある。今回の買収は会社がハイエンドの傷口敷料業界のリーダーを作る戦略と高度に一致し、双方の取引先、市場、製品、研究開発と生産の優位性を借りて、規模と協同効果を形成した。
世界のハイエンド塗料市場の成長空間が大きく、業界の集中度が向上する見込みだ。QYResearchの報告によると、2020年の世界のハイエンド材料市場規模は58.5億ドルで、2027年には72.3億ドルに達すると予想されている。欧米市場の制御費圧力が増大するにつれて、国際顧客は生産能力と品質が安定している規模メーカーに傾き、中国のハイエンド材料輸出市場材料は安定した成長を維持し、シェアはトップに集中する見込みだ。今回の取引は、会社と隆泰が顧客ルートの共有と製品研究開発を通じてリーダーシップを形成し、より大きな市場シェアとより高い収入の増加を促進すると予想されています。
投資提案:会社の医療と消費品業務の協同発展、ルートの持続的な最適化、業績の成長潜在力の可能性。買収取引が完了していないため、隆泰医療の合併の影響はしばらく考慮されていない。われわれは利益予測を維持し、20212023年の帰母純利益はそれぞれ13.1/16.4/21.4億元であり、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ20/16/13 Xであり、「購入」格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント:疫病の影響はオンライン小売で、ルートの開拓は予想に及ばず、業界の競争が激化している。
