\u3000\u3000 Grandjoy Holdings Group Co.Ltd(000031) Grandjoy Holdings Group Co.Ltd(000031) )
核心的な観点.
2019年に「Aコントロールレッドチップ」の資産再編を完了した後、会社は中央企業の中糧グループ傘下の唯一の不動産業務プラットフォームとなり、住宅商業の二輪駆動の協同性がより強い:2021年、会社の営業収入は426億元で、前年同期比11%増加した。そのうち、販売物業の収入は356億元で、前年同期比9%増加し、84%を占めた。投資不動産収入は50.5億元で、前年同期比14%増加し、12%を占めた。
業績は黒字に転換し、残存利益はしばらく配当を行わない:2021年に純利益7億7000万元を実現し、前年同期比32%減少した。帰母純利益は1.1億元に転換した。帰母純金利はわずかに上昇したが、依然として0.3%にすぎず、主に(1)粗金利が4.0ポイント低下して27.4%に達し、主に開発決済粗金利が5.7ポイント低下して22.0%に達した。(2)資産減損引当金の計上により純利益が21.3億元減少した。(3)投資収益損失14億4000万元。後続の経営ニーズを保障するため、2021年には配当をしない。
契約販売は安定的に増加し、土地を持つ強度は維持されている:2021年、会社の販売金額は727億元で、前年同期比5%増加した。販売面積は前年同期比8%から287万㎡に減少したが、販売平均価格は前年同期比14%増の25331元/㎡となった。2022年の販売目標を800億元に設定する。2021年、会社は新たに327万㎡、新たに114%の土壌貯蔵カバー率を増加し、土地取得金額は316億元、土地取得強度は44%で、会社の逆勢投資能力を明らかにした。2021年末現在、同社の土蔵販売額は約2230億元。
商業不動産のリード優位性を維持し、「軽重並列」の開拓モデルを堅持する:会社はショッピングセンターの分野で長年努力し、運営能力の磨きに専念し、現在「2+X」製品ラインを構築している。2021年に会社は1つの重資産プロジェクトを獲得し、7つの軽資産プロジェクトを実施し、4つのプロジェクトを新たにオープンした。2021年末までに24のプロジェクトが開業し、商業総建設面は294万㎡である。備蓄項目は20個、商業総建設面は約179万㎡。同社は2022年に7つの軽資産プロジェクトを拡大する計画だ。2021年、会社のショッピングセンターとオフィスビルの軽資産プロジェクトの管理輸出収入は1.9億元で、管理輸出収入の63%を占めている。
財務は引き続き最適化され、融資コストは低下した:2021年末現在、会社の純負債率は90%、現金短債比は1.4である。前収を除いた資産負債率は70.3%で、前年より1.4ポイント低下し、グリーンファイルから一歩離れている。会社は融資のタイミングを正確に把握し、2021年に借入金の平均コストを4.63%増加した。2021年末現在、平均融資コストは4.91%で、前年末より0.19ポイント下がった。
投資の提案:会社は積極的に配置して、整頓して出発します。同社の2022年、2023年の帰母純利益はそれぞれ18.1億元、20.2億元で、最新株に対応するEPSはそれぞれ0.42、0.47元で、最新株価に対応するPEはそれぞれ10.6、9.5倍で、初めて「購入」の格付けをカバーする見通しだ。
リスク提示:会社の開発物業の販売、決算は予想に及ばず、投資物業の開拓、収入は予想に及ばず、資産の減価償却準備が予想を超えたか、市場環境の改善が予想に及ばない。
