\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 083 Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
会社の21年の売上高の伸び率は35.65%で、株式激励は未来の安定した成長を導いた。会社は2021年に6.19億元(+35.65%)、帰母純利益1.82億元(+50.89%)、非帰母純利益0.99億元(+4.16%)を実現した。会社は2021年に株式インセンティブ計画を発表し、今後3年間の毎年の売上高の複合成長率の35%に対応し、会社は21年に株式インセンティブのロック解除条件を実現し、会社の株式インセンティブは核心技術従業員の全カバーを実現し、長期的に会社の成長を期待している。
教育プレートは引き続き高増加を維持し、海外市場は徐々に回復している。プレート別に見ると、国内販売商業市場では21年の売上高が57.90%を占め、前年同期比29.61%増加した。会社は全面的に「ローカライズ」サービスを沈め、直販ネットワークのカバー範囲を着実に拡大し、積極的にルートディーラーを募集している。国内販売教育市場では、同社の21年間の売上高は24.34%で、前年同期比72.06%増加した。会社は“ツール+内容+育成訓練+プラットフォーム+サービス”の人工知能教育解決方案を提供して、27省市のAI教育の着地を支持します;海外市場では、同社の21年間の売上高は17.76%で、前年同期比20.71%増加した。会社は国外の販売ルートのネットワーク建設を絶えず強化し、新たに協力ルートの商数を例年の2倍以上に増やし、業務の現地化配置を絶えず推進している。
会社は引き続き高い研究開発投入を維持し、販売システムの建設は利益端を短期的に圧迫している。会社は標準化工業ソフトウェアプロバイダとして、粗利率は引き続き高いレベルを維持し、会社の21年の粗利率は97.87%だった。各費用率の面では、会社はマーケティングシステムの建設を引き続き強化し、直販チームの大顧客モデルへの転換を強化し、会社の21年の販売費率は39.79%(+3.36 pct)に達した。会社の21年の管理費用率は9.08%(+0.74 pct)で、全体は昨年と横ばいだった。会社は研究開発の駆動型企業として、ずっと研究開発の投入と研究開発チームの建設を重視して、絶えず2 D/3 DCADとCAEの研究開発に力を入れて、製品のバージョンは持続的に反復して、製品の性能は着実に向上して、会社の21年の研究開発の費用率は32.79%で、引き続き高い研究開発の投入を維持します。
買い戻しは長期的な発展の自信を示し、工業ソフトウェアの国産化の傾向は長期にわたって変わらない。会社は4月11日に買い戻し案を発表し、3000万元-6000万元で株式を買い戻し、買い戻し価格は350元/株を超えず、買い戻し資金の出所は超募集資金であり、今回の買い戻し計画は会社の長期的な発展自信を示している。工業ソフトウェアの敷居は極めて高く、会社は中国の工業設計ソフトウェアの首の問題を突破することが期待されている。私たちは長期にわたって会社が中国の工業設計分野のリーダーとして国産化、正規化の波の下での発展傾向を見ている。
リスク提示:下流需要が予想に及ばず、製品研究開発が予想に及ばない
投資提案:利益予測を下げ、「購入」格付けを維持する。収益予測を下方修正する。22-24年の営業収入は8.54/11.60/15.38億元、22-24年の帰母純利益は2.41/3.28/4.41億元と予想され、市場収益率53.0 X/38.9 X/28.9 Xに対応し、「購入」格付けを維持している。