\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 162 Jee Technology Co.Ltd(688162) )
投資ロジック
インテリジェント装備ソリューションと新エネルギー自動車の電気駆動システムの2輪駆動。会社は2005年に創立してからずっと自動車の知能装備業界を深く耕している(主に自動車の白車体の生産ライン、動力アセンブリの生産ライン、動力電池の測定ラインなどがある)。2009年に新エネルギー車モーターの電気制御分野に入った。会社の業績速報によると、2021年の会社の収入は21.18億元で、前年同期+41.75%だった。非後帰母純利益は1億1500万元で、前年同期比+29.81%だった。会社は二輪駆動業務が協同性が強く、経営が持続的に好調である。
新エネルギー自動車の浸透率の向上は会社の装備業務の注文の高成長を牽引した。中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車の浸透率は加速的に向上し、完成車、動力電池、モーターの電気制御などの急速な生産能力向上の需要は切実で、会社の知能装備業務は持続的に好転し、2021年に会社は29.89億元の装備注文を追加した。会社の製品構造と顧客構造の二重最適化戦略の推進に伴い、202123年の会社のスマート装備収入は16/22/31億元で、前年同期比23%/36%/40%増加すると予想されている。
会社の電気駆動業務の増量顧客の備蓄が十分で、収入が爆発的に増加している。会社の電気駆動業務はすでに Anhui Jianghuai Automobile Group Corp.Ltd(600418) 、奇瑞自動車、江鈴新エネルギー、広汽新エネルギー、東風ホンダ、広汽ホンダ、ベトナムVINFASTなどの新しい取引先と注文し、続々と量産供給している。また、同社は東風日産、一汽フォルクスワーゲン、安徽フォルクスワーゲン、蔚来自動車、理想自動車などの良質な顧客も積極的に開拓中であり、増量注文が豊富である。NE時代のデータによると、2022年1-2月の同社の電気駆動システムの販売台数は約2.02万セットで、前年同期比+13.94%だった。新エネルギー自動車産業の持続的な急速な発展に伴い、会社の下流の顧客の需要は持続的に旺盛で、202123年の会社の電気駆動業務の収入はそれぞれ4.67/14.4/25.2億元で、前年同期比でそれぞれ178%/209%/75%増加すると予想されている。
募集プロジェクトは生産能力のボトルネックを解決する。2021年11月10日、同社は46元/株IPOで3425万株の登録科創板を増発し、資金純額14.77億元を募集し、主に次世代電気駆動システム産業化プロジェクト、自動車スマート装備産業化アップグレード建設プロジェクト、汎用工業スマート装備産業化建設プロジェクトなどに使用した。募集プロジェクトの生産開始後、会社の電気駆動システムの年間生産能力は50万台/セットに達する見込みで、汎用工業知能装備生産ラインの年間生産額は5億元に達し、会社の成長した生産能力のボトルネックを開く。
収益予測と評価
同社の202123年の帰母純利益は1.4/2.5/3.8億元で、対応PEはそれぞれ43/24/16倍と予想されている。参考会社の推定値よりも、会社の2ラウンド駆動業績の高成長性を考慮して、2022年に30倍のPEを与えると、75億元、対応株価54.65元と合理的に推定され、「増持」格付けが与えられる。
リスクのヒント
電気駆動システム技術と製品革新のリスク;粗金利が下がるリスク。電気駆動システム業務は主要顧客による収入下落リスクに依存している。キャッシュフローが負のリスクである。販売制限解禁リスク。
