\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 126 National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) )
核心的な観点.
2021年の非帰母純利益の減損損失は縮小し、4 Q 21収入は四半期最高を記録した。同社の2021年の年間売上高は24.67億元(YoY 36%)、帰母純利益は1.46億元(YoY 68%)、非帰母純利益-1.32億元を差し引き、1.49億元の損失を減らした。そのうち4 Q 21の売上高は7.00億元(YoY 39%、QoQ 8.55%)、帰母純利益は0.45億元(YoY-49%、QoQ 1081%)で、収入は四半期最高を記録した。利益能力から見ると、2021年の粗利率は2.85 pctから15.96%に上昇し、純金利は0.93 pctから5.90%に上昇した。4 Q 21粗利率は2.79 pctから19.03%に上昇した。市場の需要が持続的に旺盛な背景の下で、会社の生産能力は持続的に釈放され、1-2月に5億1100万元(YoY 51%)の非帰母純利益-806万元を実現し、前年同期より約2376万元の損失を減少し、約74%の損失を減少した。
300 mm半導体シリコンシート総合供給プラットフォームの構築に成功し、3つの「全カバー」を実現した。2021年、会社は14 nm論理製品用300 mm半導体シリコンシート製品の技術認証に成功し、量産供給を実現した。19 nmDRAM用300 mm半導体シリコンシートの開発に成功し、検証を展開し、突破的な進展を遂げた。64層と128層の3 DNAND応用に向けた300 mm研磨シート認証に成功し、大量供給を実現した。会社は技術の上で300 mm半導体シリコンシート14 nm以上の論理技術と3 D記憶技術の全カバーと規模化販売を実現し、取引先の上で中国の主要チップ製造メーカーの全カバーを実現し、下流の応用の上で論理、記憶、画像センサチップの全カバーを実現し、12インチ半導体シリコンシートの総合供給プラットフォームを作ることに成功した。
300 mmシリコンシートの粗利率は大幅に改善され、200 mm以下の製品の生産能力利用率は高位を維持した。2021年会社の300 mmシリコンシートの収入は6.88億元(YoY 118%)で、占める割合は17%から28%に上昇し、粗利率は-34.82%から-6.17%に上昇し、大幅に改善した。200 mm以下の製品の収入は14.21億元(YoY 16%)で、占める割合は68%から58%に下がり、生産能力の利用率は引き続き高位を維持している。受託加工業務の収入は2.97億元(YoY 30%)で、2.45%を占めている。2021年末までに、会社の300 mm半導体シリコンシート30万枚/月の生産ラインの建設が完成し、30万枚/月の増産建設を開始した。200 mm以下の研磨シート、エピタキシャルシートの合計生産能力は40万枚/月を超え、200 mm以下のSOIシリコンシートの合計生産能力は5万枚/月を超えた。製品構造をさらに最適化し、下流の顧客の絶えず増加する市場需要を満たすために、会社は自動車電子応用向けの200 mmエピタキシャルシート拡産計画をスタートさせた。
投資提案:生産能力が絶えず釈放され、「増持」格付けを維持する
当社の20222024年の純利益は2.09/2.90/3.88億元(20222023の前値は1.91/2.39億元)で、前年同期比43/39/34%増加すると予想されています。EPSは0.08/0.11/0.14元で、2022年4月12日の株価に対応するPEはそれぞれ287207/155 xだった。会社の下流の需要は旺盛で、新築生産能力は絶えず釈放され、「増持」の格付けを維持している。
リスクのヒント:需要が予想に及ばず、生産能力の解放が予想に及ばず、顧客の導入が予想に及ばない。
