\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 859 Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) )
事件: Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) 2021年年度報告書(1)2021年会社の営業収入は18.61億元、yoy+30.58%を実現した。帰母純利益は3.89億元、yoy+34.4%だった。(2)会社の21 Q 4単四半期の営業収入は4.04億元、yoy-5.66%を実現した。帰母純利益は5920万元、yoy-23.81%だった。
コメント:会社は横方向、縦方向の「産業チェーン一体化」の発展理念を堅持し、電子薄型テープ(紙、プラスチックテープ)を基礎とし、離型フィルム分野を開拓し、プラットフォーム型会社を構築している。2021年の注文量は十分で、業績は安定している。長期にわたって会社がMLCC、半導体などの需要が旺盛な背景の下で、引き続き生産拡大プロジェクトを推進し、同時に半導体下流+離型膜業務を開拓し、成長の新しい動力を構築することを期待している。
1.2021年の注文が十分で、生産と販売が盛んで、業績は安定している。
(1)会社の年間売上高と純利益はいずれも安定した成長を維持している:2021年に会社の営業収入は18.61億元を実現し、前年同期比30.58%上昇した。帰母純利益は3.89億元で、前年同期比34.47%上昇した。非帰母純利益は3億8000万元で、前年同期比36.04%上昇した。(2)21 Q 4の業績は前月比で減少した:会社の21 Q 4の単四半期の営業収入は4.04億元を実現し、前年同期比5.66%減少し、前月比16.36%減少した。帰母純利益は5920万元で、前年同期比23.81%減少し、前月比44.78%減少し、下流業界の変動、原材料コストの上昇、人民元の持続的な切り上げなどの要因の影響を受けた。(3)長期的に見ると、消費電子、新エネルギー自動車、5 Gなどの需要の増加が会社の紙質ベルトプレートと全体の業績の持続的な発展を牽引する論理は変わらない。
\u3000\u30002.紙テープ:生産能力の拡張と再アップグレード、MLCCの需要が旺盛で業績に保障を提供する。
紙テープ事業は会社の最も主要な収益源である。(1)生産能力の拡張とアップグレード:会社はよりハイエンドの電子専用原紙生産ラインを導入し、生産能力が大幅に向上した。2021年初めに第5条電子専用原紙生産ラインの建設を開始し、2022年8月に生産を開始する計画で、生産に達した後、会社のシート式電子部品パッケージの薄型紙キャリア生産能力は12万トン/年に上昇する。(2)下流の需要が旺盛で、紙のキャリアは持続的に増加する見込みがある:MLCCは紙のキャリアの重要な下流として、電気自動車と5 Gの高速発展から利益を得て、会社の紙のキャリアプレートと全体の業績の発展を牽引する。
\u3000\u30003.プラスチックキャリア:産業チェーンの一体化配置、生産能力の解放+新市場の開拓、新増量に貢献する。
(1)産業チェーンの一体化、精密金型と原材料の自主生産を実現する:会社はプラスチックの肝心な原材料の黒いPC粒子の自作を実現することに成功した。精密加工センターを設立し、コストを下げて効率を高める。(2)生産能力の拡大放出:会社が新たに追加した12本のプラスチックテープ生産ラインが続々と生産を開始し、現在、会社がすでに生産を開始したプラスチックテープ生産ラインは60本に達している。(3)半導体封止分野の開拓を加速し、新たな増量に貢献する:2021年、プラスチックテープ製品の出荷量は着実に向上し、業務の勢いは良好に発展した。
\u3000\u30004.離型膜:産業チェーン一体化+積極的に生産を拡大し、成長の新しい原動力を構築する。
会社は転換可能な債務プロジェクトと生産能力の拡充を通じて、離型膜プレートのアップグレードをさらに突破した。(1)一体化プロセスが加速し、原材料の試作:2021年12月会社BOPETフィルムプロジェクトが順調に試作段階に入り、会社の光電フィルムの産業チェーン一体化が間もなく実現する。(2)国産化の趨勢に順応し、積極的に生産を拡大する:2本の電子部品移転テープ生産ラインはすでに順調に生産を開始し、もう1本の超幅ハイエンド生産ラインは生産調整段階に入った。完全に完成した後、会社はハイエンドMLCC離型膜、光学材料用離型膜などの各種新型のまだ国産化されていない製品の生産能力を備える。
\u3000\u30005.投資提案:長期にわたって会社が下流の需要が旺盛な背景の下で、三大業務が協同して発展し、持続的に拡産を推進し、同時に半導体下流+離型膜業務を開拓し、成長の新しい動力を構築する。下流の変動、原材料コストの上昇などの要因が会社の業績に与える影響を考慮して、私たちは会社の利益予測を調整し、22-23年の純利益は5.4/7.4億元(原値は6.0/7.4億元)で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:販売台数が予想に及ばない;業界の競争が激しい。為替レート変動リスクなど。
