\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
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会社は2021年の年度報告を発表した:2021年に会社の売上高は17.07億元(前年同期比77.22%増加)、帰母純利益は3.98億元(前年同期比120.49%増加)を実現した。このうち、2021 Q 4単四半期の会社の収入は5億1000万元(前年同期比72.94%増、前月比6.69%増)、帰母純利益は1.32億元(前年同期比183.22%増、前月比17.15%増)だった。
2021年の業績は予想に合致し、新エネルギー事業は目立った。会社の新エネルギー業界の売上高は2020年よりさらに向上し、製品は下流業界で持続的に突破し、特に新エネルギー自動車、太陽光発電、風力発電、エネルギー貯蔵などの業界で持続的に急速に放出され、会社の製品構造の最適化を重ね、会社の業績の高増加を駆動している。2021年のIGBTモジュールの販売台数は878万匹(前年同期比67.85%増加)だった。分業事務によると、IGBTモジュール業務の売上高は15.95億元(前年同期比74.99%増)、粗利率は37.14%(同5.15 pct増)、その他の業務の売上高は1.01億元(同110.88%増)、粗利率は27.19%(同6.42 pct増)だった。下流の業界を見ると、新エネルギー業界は目立っており、工業制御と電源業界の売上高は10.65億元(前年同期比50.60%増加)、新エネルギー業界の売上高は5.71億元(前年同期比165.95%増加)、周波数変換白色家電およびその他の業界の売上高は0.60億元(前年同期比59.48%増加)だった。会社の費用コントロール能力は安定しており、2021年の会社期間の費用率(研究開発を含まない)は4.30%(前年同期比0.26 pct増加)で、そのうち販売、管理(研究開発を含まない)、財務費用率はそれぞれ1.43%(前年同期比0.12 pct減少)、3.02%(同0.39 pct増加)、-0.15%(同0.01 pct減少)であった。
研究開発は多点で開花し、国産IGBTモジュールのリーダーの成長動力は十分である。2022年を展望して、私达は会社の业绩の増加あるいは源があると思っています:(1)下流の新エネルギーの自动车、光伏、エネルギーの贮蔵などの景気度は持続して、同时に会社の自建モジュールのパッケージの生产能は更に向上することが期待してもたらす业务量の向上の机会;(2)製品構造をさらに最適化し、新製品の放量による利益能力を向上させる。研究開発の面では、同社の2021年の研究開発費用は1億1000万元(前年同期比42.95%増加)で、研究開発の多点開花:新エネルギー車分野、(1)同社の電気駆動システムの車規級IGBTモジュールは持続的に放出され、2021年には合計60万台以上の新エネルギー車がセットされ、そのうちA級車は15万台以上セットされた。(2)会社は第6世代Trench Field Stop技術に基づく650 V/750 Vゲージ級IGBTモジュールに複数のデュアルコントロール混動及び純電動車種のメインモータコントローラプラットフォーム定点を追加し、1200 Vゲージ級IGBTモジュールに800 Vシステム純電動車種のメインモータコントローラプロジェクト定点を追加し、20232029年会社の新エネルギー自動車IGBTモジュールの販売増加に持続的な推進力を提供する。(3)会社は第7世代マイクロトレンチTrench Field Stop技術に基づく次世代車規級650 V/750 V/1200 V IGBTチップの研究開発に成功し、2022年から量産を開始する予定であると同時に、第6世代Trench Field Stop技術に基づく1200 Vと1700 V IGBTチップは12インチラインで大量生産を実現し、12インチIGBTチップの生産量は急速に向上した。太陽光発電分野では、同社は自主650 V/1200 V IGBTチップと高速回復ダイオードチップを組み合わせたモジュールと分立デバイスを使用して、中国の主流の太陽光インバータの顧客に大量の組立応用を行い、2022年の市場シェアが急速に増加すると予想している。SiC分野では、新エネルギー自動車分野で、全SiC MOSFETモジュールを使用した800 Vシステムのメインモータコントローラプロジェクトのポイントを複数追加し、20232029年のSiCモジュールの販売増加に持続的な推進力を提供する。会社は機関車牽引補助給電システム、新エネルギー自動車業界コントローラ、太陽光発電業界で発売した各種SiCモジュールがさらに普及応用されている。
利益予測と投資格付け:会社は国際ランキングのトップ10、中国ランキングの第1位のIGBTモジュールメーカーで、引き続きコードを追加して製品の品種を研究開発し拡充し、3300 V以上の高圧IGBTとSiC分野を募集し、製品ラインをさらに豊富にし、会社の競争力を高める。会社は新しい業務配置を強化し、生産能力の拡張と下流市場の高景気需要を重ね、国産代替の加速を背景に、十分な利益を得ることが期待されている。われわれは利益予測を上方修正し、20222022年に会社の帰母純利益はそれぞれ6.46(+0.03)/9.30(+0.69)/12.67億元、EPSはそれぞれ3.79/5.45/7.43元/株で、現在のPE評価値はそれぞれ85/59/43倍で、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:下流の需要が予想されるリスクに及ばない;会社の新製品の研究開発と顧客の導入の進度が予想に及ばないリスク;定増プロジェクトの建設進展が予想されるリスクに及ばない。テクノロジーの反復が予想されるリスクに及ばない。業界競争がリスクを激化させる。
