\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
コア結論
事件:会社は2021年報を発表し、2021年に26.07億元の売上高を実現し、前年同期比+23.3%だった。帰母純利益は7億5800万元で、前年同期比+18.2%だった。粗利率44.4%を実現し、前年同期比-5.4 PCTだった。純金利は29.1%で、前年同期比-1.2 PCTだった。このうち21 Q 4は帰母純利益1.40億元を実現し、同環比はそれぞれ+19.5%/-23.9%であった。会社は10株ごとに現金配当5元(税込)を支給する予定です。同社は2022年Q 1の業績予告を発表し、疫病の影響で重型炭素繊維製品の価格が前年同期比で下落し、22 Q 1の純利益は2.07億元で、前年同期比-5.4%を実現する見通しだ。
原料の値上げと定型炭素繊維の値下げによる粗利率の圧力。報告期間内の原料価格の急速な上昇は、利益の放出に大きな圧力を形成し、会社の21年間の原料アクリロニトリルの購入平均価格は12.8元/キログラムで、前年同期+63%だった。樹脂の平均価格は33.1元/キログラムで、前年同期比+9%だった。同時に軍品の定価政策の影響を受けて、定型炭素繊維製品の価格と粗利率はいずれも下落した。炭素ビームは原料不足による注文の納品不足で利益に影響する。会社の21年の炭素繊維と織物/炭素梁/予浸料の粗利率はそれぞれ70.0%/15.1%/28.2%で、それぞれ前年同期比-5.2/-6.6/+0.2 PCTだった。
生産能力の投入は着実に推進され、多糸束は協同して利益の安定性を強化した。21年、会社の高強高型と軍民融合炭素繊維ハイエンド製品の募集プロジェクトは順調に完成し、生産を開始し、炭素繊維の販売量は前年同期比+7%から1832トンに達した。包頭第一期年産4000トンプロジェクトは加速的に推進され、年内に完成し、生産を開始する計画であり、将来的には多種の糸束規格製品が共存し、高低端に組み合わせた製品構造を形成する。現在建設中の30トン/年M 55 J、実験ライン技術革新1000トン/年T 700 G/T 800 H及び170万メートルの炭素梁は、22年に徐々に建設される予定で、後続の生産能力の増量弾力性は会社の利益を持続的に向上させる予定である。
投资提案:私达は会社が军民の领域で绝えずハイエンドの応用の空间を开拓することを期待して、20222024年の営业収入はそれぞれ36、40、43亿元で、帰母の纯利益はそれぞれ9.8、12.0、14.7亿元で、EPSに対応してそれぞれ1.88、2.30、2.83元で、现在株価はPEに対応してそれぞれ28、23、18倍で、”増持”の格付けを维持します。
リスク提示:炭素繊維の需要は予想を下回り、拡産進度は予想を下回り、原料価格の変動は予想を上回り、生産能力の投入が集中しすぎて短期供給が過剰になった。
