\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 124 Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) )
投資のポイント：
飼料価格の上昇は生産能力の脱化を加速させ、第3四半期の豚価格は低点を迎える見込みだ。
今年初め以来、豚の価格が低迷し、業界全体の損失を招いた。4月8日現在、生豚の価格は12.53元/kgに下落し、市場の生豚養殖コストをはるかに下回っている。春節後、豚肉の消費が閑散期になり、需給が間違っているため、豚の価格の圧力は依然として大きく、豚の価格の下落は業界の生産能力の脱化をさらに加速させ、将来の豚の価格の反発をよくする。ロシアとウクライナの衝突と南米の干ばつの影響で、飼料原材料の価格が上昇し、生産能力が加速し、将来的にはより大きなサイクル反転を迎える見込みだ。
屠殺端が拡大し、養殖大手が食品企業に転換した。
会社は飼料業務を剥離した後、屠殺と深加工能力を大いに発展させ、生豚の販売から肉製品の販売に転換した。会社は2021年に累計133.13万頭の屠殺を行い、阜陽屠殺工場が全面的に生産を開始した後、屠殺生産能力がさらに向上する見込みで、屠殺生産能力は会社のすべての生豚を消化することができる。会社は同時に電子商取引、深加工、生鮮団体購入、飲食などのルートまで延長し、華東地区で養殖と屠殺食品の一体化経営ルートを全面的に開通した。
同社は22、23年に生豚500800万頭を出荷し、成長を維持する計画だ。
会社の現存する能繁母豚は約30万頭で、予備生産能力に余裕があり、2021会社の低効能繁母豚は50万頭近く淘汰され、すでに基本的に淘汰を完成した。
収益予測、評価、評価
当社の202123年の営業収入はそれぞれ115.64/160.77/260.76億元、帰母純利益はそれぞれ-3520/-11.17/14.78億元、EPSはそれぞれ-1.91/-0.61/0.80元/株、対応PEはそれぞれ-4.27 x/-13.47 x/10.18 x、1株当たりの純資産BPSはそれぞれ2.86/2.25/2.99元/株、対応PBはそれぞれ2.86 x/3.63 x/2.73 xと予想しています。会社は大型生豚養殖企業として、規模化の優位性と下流の屠殺端の配置によって、会社は周期を越えて超過収益を迎える見込みだ。会社の一体化発展の特性を総合的に考慮して、中国の生豚養殖会社は会社の平均推定値と会社の歴史推定値の中枢を参考にして、会社に2022年4.50 XPBを与えて、対応する目標価格は10.13元で、“購入”の格付けを与えます。
リスクのヒント
アフリカの豚コレラが拡散した。豚の価格は長期にわたって低位にある。飼料原材料が大幅に値上がりした。屠殺と食品加工業務は予想に及ばない。会社の負債が上昇する。
