\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 586 Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) )
会社の21年の帰母純利益は前年同期比295%増加し、22 Q 1景気は下落した。
同社は21年年報と22年第1四半期報を発表し、21年に収入/帰母純利益69.2/13.1億元を実現し、前年同期比41.7%/295%増加し、非帰母純利益12億元を実現し、前年同期比365%増加し、業績予告の下限に近づいた。22 Q 1は収入/帰母純利益17.8/1.45億元を実現し、前年同期比それぞれ+21.2%/-59%、非帰母純利益1.43億元、前年同期-43%を差し引いた。
ガラスは21年で価格が上昇し、22 Q 1の需要が圧力を受けて価格が下落した。
同社の21年間のガラス業務の収入は46.4億元で、前年同期比57.8%増加し、技術/フローティング/深加工と省エネガラスはそれぞれ1322万重箱/2039万重箱/443万平方メートルを実現し、前年同期比はそれぞれ+1.8%/+7.6%/+12.9%増加し、測定技術とフローティングガラスの総合平均価格は127元/重箱で、前年同期+40元で、ガラスの主業は価格が上昇した。化学工業業務は2021年に20.3億元の収入を実現し、主に純アルカリ価格の上昇を受け、販売台数は131.9万トンで、前年同期比-15%上昇し、単価は前年同期比44%上昇し1539元/トンに達した。我々は22 Q 1フロート法の白玻価格の平均価格を114元/重箱と計算し、前年同期比ほぼ横ばいで、前月比7元/重箱下落し、主な系需要は比較的低迷し、22 Q 1重アルカリ価格は約2900元/トンで、前月比は19%下落したが、前年同期比82%上昇し、価格上昇は22 Q 1収入の増加を牽引した。その後、需要側が徐々に回復し、価格が上昇する可能性があると判断しました。
21年の粗利率は大幅に上昇し、22 Q 1は一時的に圧力を受け、後続のコストは限界的に下がる見込みだ。
同社は21年に全体の粗金利34.3%を実現し、前年同期比14.1 pct上昇した。そのうち、技術/フロートガラス/純アルカリ業務の粗金利はそれぞれ46.9%/4.4%/18.3%で、前年同期比はそれぞれ+0.3/+19.8/+3.8 pctで、主に価格上昇の恩恵を受けた。22 Q 1はガラス価格の弱体化とコストの上昇により、粗利率は前年同期/前月比でそれぞれ14/12 pct下落し、16.2%に達した。21年間の費用率は11.6%で、前年同期比0.1 pct小幅に低下し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-0.1/+0.9/+0.2/-1.2 pctで、管理費用率の増加は主要系従業員の報酬の前年同期比増加が多く、財務費用率の低下は主要系会社の資金使用効率の上昇、借金の低下によるものである。最終的に純金利19.3%を実現し、前年同期比12.1 pct上昇したが、22 Q 1の純金利は8.2%にすぎず、生産能力の運行効率が向上するにつれて、コスト端が限界的に低下する可能性があり、利益が徐々に改善されると判断した。
会社の光伏ガラスの中長期成長性をよく見て、株式の買い戻しは発展の自信を示している。
会社は光伏ガラスに2つの異なる技術ルートの技術優位性を備えており、寧夏圧延ガラス、マレーシアフィルムアセンブリバックプレートガラスは前後して点火し、22年に新しい増量に貢献し、会社の光伏ガラスの中長期成長性をよく見ている。会社は1-1.5億元で会社の株を買い戻し、従業員の持株計画や株式激励に使用し、発展の自信を明らかにする。ガラス価格の下落を考慮して、22-23年の帰母純利益予測を11.0/14.0億元(前値28.0/33.6億元)に引き下げ、24年の純利益予測を18.6億元追加した。
リスク提示:需要回復が予想に及ばず、コストが上昇し続けるなど、光起電力ガラスの生産能力の投入が予想に及ばない。
