\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 090 Wiscom System Co.Ltd(002090) )
21年は業績が圧迫され、22年は安定した成長を回復する見込みだ。4月11日、同社は2021年の年度報告書を発表し、2021年の営業収入は16.41億元で、前年同期比11.70%減少した。帰母純利益は1億4500万元で、前年同期比122.83%増加した。基本1株当たり利益は0.37元で、前年同期比132.13%増加した。2021年に会社の業績が圧迫されたのは、主な原因は会社が主な業務にさらに焦点を当て、乾新エネルギー、乾華科学技術などが会社の合併報告書の範囲に組み入れられなくなり、疫病の影響で収入が前年同期より減少したことが確認され、現在、会社の資産構造が最適化され、スマートエネルギー、スマート都市の2大主業に焦点を当て、22年から業績が安定した成長を回復する見込みだ。
「十四五」期間中、電力網の投資規模が増加し、会社のスマートエネルギー業務が受益する見込みだ。「第14次5カ年計画」期間中の電力網の総投資額は3兆元近くで、「第13次5カ年計画」期間より17%上昇し、新型電力システムの配給・配用の各段階のインテリジェント化改造需要が高まっている。1）知能発電：会社はすでに発電所及び工業企業の電気分野に20年以上従事しており、華能、華電、大唐などの企業の既存の火力発電ユニットの改造需要を十分に掘り起こし、発電所の知能運営及び華潤、華能、大唐などの企業の風力発電/太陽光発電の需要に積極的に参加する。2）インテリジェント送電変電：会社はすでに超高圧、高圧、中低圧の継保、インテリジェント監視、インテリジェント運行メンテナンスなどの全シリーズの製品を備えており、国網、南網などの重要な取引先への供給に成功している。3）インテリジェント配電：会社の新契約書は20年より大きく増加し、配電網の自動化ニーズに合った複数の新製品はすでに複数の省・市で応用に成功しており、持続的に業績に貢献する見込みである。4）電力設計及び集積運行メンテナンス：会社は火力発電、風、光、送電変電などの分野のお客様に光貯蔵ワンストップ式総合エネルギーサービスを提供することができ、すでに多くの項目が南京、常州、唐山などの長江デルタ地区に着地し、分布式太陽光発電、風力発電などの需要に従って徐々に推し進められ、会社は高い利益を得る見込みである。
スマート都市の複数の下流が業績に貢献し、将来の利益能力は持続的に回復する見込みだ。2022年、中国のスマート都市の市場規模は25兆元に達し、2020年の14兆9000億元より2倍近く増加すると予想されている。会社は知恵都市解決方案とサービストップクラスの専門資質を持っており、すでに全国500社以上の電力企業、200社以上の高等大学などの取引先に総合解決方案とサービスを提供している。疫病の影響で、会社の一部の総請負業務が下請けになり、2021年のスマート都市業務の粗利率が下落した。未来から見ると、会社の知恵の相互接続とデジタル基礎、知恵建築と知恵園区、知恵交通と知恵セキュリティ、知恵市政と都市政策決定の可視化などの多くの分野は持続的に貢献し、ソフトウェア業務の規模と利益能力の向上、全行程の精密化管理、業績考課の改革などの方法を通じて知恵都市業務の利益能力を持続的に向上させる。
投資提案:私たちは会社の202223/24年の収入が19.8/24.7/32.1億元で、売上高の伸び率が20.6%/25.0%/30.0%であると予測しています。外部環境に一定の不確実性があることを考慮して、会社が乾新エネルギーを販売し、乾華科学技術が高基数効果を形成し、乾新エネルギー、乾華科学技術が経営性利益に貢献しないことを考慮して、202223/24年の帰母純利益の予測を0.65/1.01/1.57億元に引き下げ、成長率は-55.0%/54.8%/55.0%だった。4月12日の終値に対応し、2022年の推定値は53 xだった。会社のスマートエネルギー、スマート都市業務は安定的に成長し、「推薦」の格付けを維持する見込みだ。
リスクヒント:電力網投資が予想に及ばないリスク;疫病の発展が予想を上回るリスク。
