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イベント:
Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) 発行2021年年報
業務面では、同社が2021年に完成したフライトは31.80万便/yoy-0.80%、旅客のスループットは363580万人/yoy-4.11%、貨物郵便のスループットは156.80万トン/yoy+12.08%で、それぞれ2019年の85.95%、68.69%、122.21%に達した。このうち、同社の4 Q 2021完成便は8.41万便/yoy-11.19%、旅客取扱量は925.07万人/yoy-23.04%、貨物郵送取扱量は41.41万トン/yoy+2.00%で、それぞれ2019年同期の87.97%、68.09%、115.57%に達した。財務面では、2021年に営業収入33.06億元/yoy+0.31%を実現し、2019年同期の86.84%に達した。帰母純利益-0.34億元/yoy-22.68%;非帰母純利益-0.75億元/yoy-765.27%。そのうち、同社の4 Q 2021は営業収入9.44億元/yoy+9.25%を実現し、2019年同期の94.74%に達した。帰母純利益-0.46億元/yoy-15.86%;非帰母純利益-0.63億元/yoy-205.5%。
投資のポイント：
疫病は業務の回復を妨害し,年間業績は前年同期比で赤字に転じた。
下半期の本土の疫病の散発の影響を受けて、 Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) 業務の回復のプロセスは更に妨害を受けて、年間の客の流れは前年同期比4.11%小幅に下落して、2019年の7割のレベルに不足します。収入側は、2021年に一部の民間航空料金の減免政策が下半期に続々と終了し、会社が広告資源の価値と航空貨物輸送需要の旺盛な影響を十分に掘り起こしたため、空港の年間航空主業、航空広告と航空物流分部の収入は前年同期比9.17%、24.45%、18.57%増加し、年間売上高の前年同期比10.31%の小幅な増加を実現した。しかし、防疫支出の増加などの影響で、会社の営業コストは前年同期比8.01%上昇した。また、衛星庁の工事プロジェクト建設の資金需要を保障するため、2021年に空港グループが会社の財務援助に計44.39億元を援助し、期間中に利息支出0.56億元を発生した。新しいリース準則の下でリース負債の利息支出と為替収益などの項目を追加した後、会社の2021年の財務費用は前年同期比1.60億元増加した。
衛星庁はすでに12月末に操業を開始し、コスト端の圧力は2022年に体現される。
Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) 衛星庁は2021年12月に正式に運営を開始し、今後2200万人の旅客のスループット需要を満たす。衛星庁の生産開始に伴い、建設工事の転固や家屋建築や設備などのプロジェクトで、同社は今期、固定資産68.90億元を追加し、2021年の固定資産の減価償却額を前年同期比0.64億元から4.66億元に増加させた。われわれの試算によると、今回の衛星庁の生産開始は、今年の空港の減価償却コストや関連運営などの支出を合計して約5億元増加する見通しだ。
国際航空ハブの建設は持続的に推進され、新時代の非航空潜在力の解放を期待している。
Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) はベイエリアの心に位置し、ターミナル計画の旅客のスループットは8000万人以上に達した。新しい基礎建設と関連インフラの生産開始に伴い、空港のピーク時の容量基準は60機に引き上げられ、生産能力の上限は再び引き上げられた。中国の抗疫が後半に入るにつれて、中国の疫病の曲がり角はだんだん近づいてきて、高品質の革新型国際航空ハブの建設の仕事が持続的に推進することに伴って、後疫病時代の会社の非航業務の発展はあるいは新しい段階を迎えるだろう。
収益予測と投資評価:
現在の疫病の影響と会社の将来の業務の回復の進度などの要素に基づいて、私達は会社の利益の予測を下げて、20222024年の営業収入はそれぞれ34.59億元、39.02億元、44.93億元で、帰母の純利益はそれぞれ-6.04億元、-3.04億元、1.05億元です。しかし、中短期の衝撃を考慮して、会社の長期成長傾向を変えず、「増持」格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済は予想に及ばず、疫病は持続的に反発し、重大な政策変動、基礎建設の進度は予想に及ばず、航空安全事故である。
