\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 271 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
収入は高成長を維持し、逆成長はトップ競争力を示している。
4月11日夜、同社は21年の年報を発表し、21年の売上高は319.3億元、YOY+47.0%、帰母純利益は42.1億元、YOY+24.1%、非帰母純利益の伸び率は25.1%で、業績はこれまでの業績速報値をやや上回った。収入の高成長は主にルートの沈下と多品種の加速的な開拓にかかっていると判断した。21 H 2防水業界は不動産の新着工の大幅な下落の影響を受けて、私達は後続の不動産政策の端の暖かさが徐々に基本面の端に転化することができると判断して、22 Q 2から不動産の先端のデータあるいは底に触れて暖かくなって、同時に、防水の新しい規則は着地に近づいて、屋根の光伏の急速な増加も新しい増加量をもたらすことができて、私達は引き続き会社のトップの地位と多元化の配置を見ています
民建グループは予想を超え、値上げはコスト圧力を伝導する見込みだ。
21年の防水ロール/塗料/施工/その他の収入はそれぞれ156.7/98.2/40.3/14.0億元で、それぞれ前年同期より+40.0%/+63.3%/+21.9%/+26.5%で、建築塗料および保温モルタル、パテ粉などのその他の業務は急速に量を放出し、多品種の拡張は持続的に予想を上回った。21年の民建グループの収入は37.9億元で、前年同期比+93%、21年の防水材料の販売台数は15.3億平で、前年同期比+51.2%で、トップの優位性は著しく、21年前の5大顧客の収入は3.4 pctから14.2%減少し続けた。21年の会社の売上高は30.5%で、前年同期比-6.5 pctで、そのうちロール/塗料/施工毛金利は前年同期比-8.1/-7.1/-0.1 pctで、アスファルトなどの原材料価格の大幅な上昇は毛金利の上昇に影響し、3月16日から会社のロール、塗料などの主な製品の価格を調整し、調整幅は10%~20%で、私たちは値上げがコスト圧力を伝導することが期待され、年間高品質で経営目標を達成することが期待されている。
キャッシュフローは引き続き改善され、費用管理能力はさらに強化された。
21年の経営性現金の純流入額は41.15億元に達し、現金受取比は前年同期比-3.99 pctから111.4%に達し、現金支払比は前年同期-8.2 pctから115.2%に達し、現金支払比の低下は経営性キャッシュフローの改善を牽引し、21年の会社の売掛金(手形を含む)は前年同期比+36.2%に達し、成長率は明らかに収入の増加率を下回り、売掛金の回転日数の低下を牽引し、経営品質は明らかに向上した。21年末のその他の売掛金は8.8億元で、21 Q 3末の40.4億元より著しく減少した。21年間の費用率は14.6%で、前年同期比-3.3 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比-1.29/-0.65/-0.38/-1.02 pctだった。21年の会社の純金利は13.2%で、前年同期比-2.4 pctで、原材料端の圧力は利益能力に侵食をもたらした。多様なレイアウトを継続的に推進し、「購入」の格付けを維持
私達は下流の取引先の集中度が高まることに従って、ブランド、サービス、ルート、コストの優位性を重ねて強化して、会社は防水業界の市占率で持続的に向上することが期待して、同時に会社は民用建材、塗料、保温、モルタル、修繕、新エネルギーなどの多元化の業務配置の方面でも業界の前列を歩んでいると思っています。当社の22-24年の帰母純利益の予測は52.8/65.0/79.8億元で、参考は会社の22年の19.3倍の平均PEを参考にして、会社のリーダーシップと新しい業務の急速な放量を考慮して、会社に22年の30倍のPEを与えることを認めて、目標価格は63.0元で、「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:不動産の新規着工は予想を大幅に下回り、原油価格やアスファルト価格が大幅に反発し、キャッシュフローが大幅に悪化した。
