\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 48 Broadex Technologies Co.Ltd(300548) )
投資のポイント
同社は2021年報を発表し、年間営業収入は11.54億元で、前年同期比48.59%増加した。帰母純利益は1億6200万元で、前年同期比83.6%増加した。非純利益1.37億元の控除を実現し、前年同期比68.88%増加し、業績は目立っており、前回の予想に合致している。
売上高は急速な成長を維持し、海外市場の需要は旺盛である。中国外電信事業者が10 G PONネットワークの建設を大いに推進し、10 G PON OLT光モジュールを主とする電信アクセスネットワーク製品の需要が旺盛であることから利益を得た。2021年に会社の営業収入は11.54億元を実現し、前年同期比48.59%増加した。製品別に見ると、電信市場は会社の収入の大部分に貢献し、売上高は11.11億元で、前年同期比56.38%増加し、占める割合は96.24%で、数通市場の売上高は0.43億元で、前年同期比34.64%下落した。地域別に見ると、同社の国内販売収入は9.51億元で、前年同期比38.38%増加し、総販売収入の82.42%を占めている。海外での販売収入は2.03億元で、前年同期比127.24%増加し、販売収入の17.58%を占めた。欧米地域の光ファイバのユーザーへの浸透率は依然として低いレベルにあり、同社が光ファイバ通信ネットワーク建設に用いるPLC光スプリッタ、密集波分割多重(DWDM)デバイス、10 G PON光モジュールなどの製品は引き続き利益を得ることが期待されている。
粗利率は小幅に下がり、純金利は増加し続けている。2021年、上流部品の値上げと製品の市場価格の低下などの要因の影響を受けて、会社の2021年の粗利率は前年同期比2.78 pctから22.93%下落し、そのうち電信市場の粗利率は前年同期比2.66 pct低下し、数通市場の粗利率は前年同期比16.27 pct低下した。規模効果と良好な費用コントロール能力のおかげで、会社は2021年に管理、販売、研究開発費用率をいずれも引き下げ、純金利を前年同期比2.68 pctから14.07%増加させた。
研究開発の投入は持続的に増加し、400 Gシリコン光モジュールは量産を実現した。2021年、会社の研究開発支出は622450万元で、前年同期比15.42%増加し、会社の営業収入の5.39%を占めた。同社は今後、シリコンフォトニック技術に基づく高速送受信モジュール、次世代PON光送受信モジュール、無線ベアラネットワークの高速光送受信モジュール、密集波分割多重(DWDM)デバイスなどのプロジェクトを重点的に推進する。シリコンフォトニック技術はその高速度、低消費電力の優位性のため、光デバイス業界の今後数年の重要な技術発展方向である。同社はデータセンター内部の相互接続用の高速光モジュールと5 G無線前伝分野用の光モジュールを重点的に開発している。現在、会社はすでにシリコン光無線モジュール、シリコン光デジタル通信モジュールと無線中回送モジュールの生産ラインを初歩的に建設し、25 Gシリコン光モジュール、デジタル通信400 G DR 4シリコン光モジュールはすでに量産を実現し、200 G全シリーズの製品は商用を実現し、また年間245万匹のシリコン光送受信モジュール技術改革プロジェクトが建設されている。
Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) 会社の株式を譲り受け、会社の持株株主と実際の支配者になる。同社は同時に公告を発表し、元持ち株株主、実際の支配者ZHUWEI(朱偉)ら5人の株主がそれぞれ保有している会社の株式の合計2212000万株を Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) に譲渡し、総株式の12.72%を占めた。今回譲渡された取引価格は40元/株で、取引金額は合計8.85億元である。また、ZHUWEI(朱偉)は残りの12.71%の会社の株式の議決権をすべて Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) に委託し、ZHUWEI(朱偉)に1.43億元の履行奨励金を別途支払った。今回の株式譲渡の総価格は10.28億元で、譲渡が完了した後、 Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) は会社の12.72%の株式を取得し、議決権は25.43%を占め、会社の持株株主と実際のコントロール者となった。
持ち株側の実力は十分で、産業チェーンの協同効果を実現する見込みである。 Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) は全世界のリードする光ファイバの予備棒、光ファイバ、光ケーブルと総合的な解決方案のプロバイダで、主に通信業界の光ファイバの予備棒、光ファイバ、光ケーブルと各種の光モジュール、特殊な光ファイバ、アクティブな光ケーブル、海ケーブルなどの多元化の製品を生産して、40余りの子会社を持って、7000人以上の従業員を持って、業務は70余りの国家と地区をカバーして、2021年に営業収入の95.36億元を実現して、中国の光ファイバ光ケーブル業界のトップの地位にある。今回導入された Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) は、会社の持株株主と実制御者として、会社固有の業務と製品と産業チェーンの協同を実現することが期待されており、将来的には多速度の光通信ワンストップソリューションを提供し、市場競争力を強化することができる。
投資アドバイス
会社は主に光通信分野の集積光電子部品の研究開発、生産と販売に従事し、主な製品は中国外の電信と数通市場に向けている。会社の去年の業績状況、業界の景気度、会社の市場地位と競争力を総合的に考慮して、前回の予測と比較して、私たちは会社の2022年の営業収入、粗利率、期間費用の予測を下げて、そして20232024年の業績の予測を追加しました。20222024年の営業収入は16.06億元、21.07億元、26.29億元で、帰母純利益は2.19億元、2.87億元、3.58億元で、EPSは1.26元、1.65元、2.06元で、PEに対応するのは22倍、17倍、14倍で、私達は慎重に会社の未来の表現を見て、“増加”の格付けを維持します。
リスク提示
ギガビットブロードバンドの浸透率と10 G PONのアップグレードは予想に及ばない。
数通光モジュール業務の推進は予想に及ばない。
市場競争が激化する。
