\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
投資のポイント
2021年の会社の売上高、帰母純利益は前年同期比77%、120.5%増加した。同社は2021年の年報を発表し、年間売上高は17.1億元で、前年同期比77.2%増加し、帰母純利益は4.0億元で、前年同期比120.5%増加し、粗利率は36.7%増加し、前年同期比5.2 pct上昇し、帰母純金利は23.3%増加し、前年同期比4.6 pct改善し、予想を上回った。
2021年の新エネルギー業界の収入は前年同期比166%増加した。2021 Q 4会社の収入は5.1億元で、前年同期比72.9%増加し、前月比6.7%増加した。下流の応用分野を見ると、2021年の工業制御と電源業界の収入は10.6億元で、前年同期比50.6%増加し、新エネルギー業界の収入は5.7億元で、前年同期比166.0%増加し、周波数変換白色家電とその他の業界の収入は6006万元で、前年同期比59.5%増加した。製品別に見ると、IGBTモジュールの収入は16.0億元で、前年同期比75.0%増加し、その他の製品の収入は1.0億元で、前年同期比110.9%増加した。
新エネルギー自動車の市場シェアが向上した。同社が生産した主電機コントローラに応用する自動車規格級IGBTモジュールは合計60万台以上の新エネルギー自動車を組み合わせ、そのうちA級以上の車種は15万台を超え、海外市場に大量に組み合わせられ始め、2022年の海外市場シェアはさらに向上する見通しで、また同社は車用エアコン、充電杭、電子助力ステアリングなどの新エネルギー自動車半導体デバイスのシェアをさらに向上させる。
製品の反復は会社が市場の成長をしっかりとつかむことを助力する。2021年会社の第6世代TrenchFieldStop技術の650 V/750 Aと1200 Vゲージ級IGBTモジュールには複数のポイントプロジェクトが追加され、第7世代マイクロトレンチTrenchFieldStop技術の次世代ゲージ650 V/750 V/1200 VIGBTチップの研究開発に成功し、2022年には量産供給が開始され、ゲージ級SGTMOSは小ロット供給が開始され、SiCMOSモジュールには800 Vシステムのメインモータコントローラプロジェクトのポイントが追加され、会社の2022年の収入増加を推進する見通しである。光伏発电の分野では、同社は自主650 V/1200 VIGBTチップと高速回复ダイオードチップを组み合わせたモジュールと分立デバイスを使用して、中国の主流の光伏インバータの顾客に大量の装机応用を行い、2022年の市场シェアは急速に増加すると予想されている。同社は高圧IGBTチップの研究開発に力を入れ、軌道交通や送電変電などの業界に応用される3300 V-6500 V高圧IGBT製品を発売する。
IGBTモジュールの粗利率改善。2021年の会社の粗利率は前年同期比5.2 pct改善され、主にIGBTモジュールの粗利率は前年同期比5.2 pctから37.1%上昇したため、四半期別に見ると、2021年の4四半期の会社の粗利率は四半期ごとに改善され、それぞれ34.2%、34.6%、35.8%、40.8%だった。
投資アドバイス
2021年年報によると、同社は2020年にIGBTモジュールが世界市場占有率6位、中国企業の中で1位となった。新エネルギーの分野で会社は主流の光伏/風力発電のインバータの取引先と協力して、工業制御の分野で会社は多くの頭部のインバータ企業IGBTモジュールの主要なサプライヤーです。当社はパワー半導体市場の広大な見通しを把握し、新エネルギー自動車、工業制御などの市場を持続的に発展させ、20222023年の収入予測をそれぞれ27.1/36.6億元引き上げ、親会社に帰属する純利益予測をそれぞれ6.4/8.3億元引き上げ、2024年の収入を追加し、親会社に帰属する純利益予測をそれぞれ48.0、10.6億元引き上げ、PEは85.50、66.16、51.69倍(2022年4月16日の終値)に対応すると考えている。会社に「増持」の格付けを与える。
リスク提示
ウエハ代行生産能力の供給が緊張し、新エネルギー自動車市場の需要が変動し、研究開発の進展は予想に及ばない。
