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2022年4月11日、同社は2021年年報を発表した:売上高は50.38億元で、前年同期比19.43%増加し、帰母純利益は4.87億元で、前年同期比12.37%増加し、非帰母純利益は4.55億元で、前年同期比13.25%増加した。
コメント:
1)主業に焦点を当てて売上高を安定的に増加させ、業界の高景気は需要を持続的に解放する見込みである。会社は主にハイエンドコネクタ、マイクロモータ、ハイエンドリレー、光通信デバイス(光電モジュール)などの製品業務を運営し、そのうち70%以上の製品は宇宙、航空などのハイエンド分野の顧客に供給され、宇宙分野の優位性は特に際立っている。2021年、会社は主業に焦点を当て、コネクタとモーターの2大主業はいずれも比較的速い成長を遂げ、14、5宇宙装備の需要が高い景気を重ね、年間売上高は50.38億元で、前年同期比19.43%増加し、帰母純利益は4.87億元で、前年同期比12.37%増加した。14、5期間の宇宙特殊装備は多重要素の駆動の下で高景気を呈し、会社は製品の優位性と募集プロジェクトの推進によって生産と販売の両旺を実現することが期待されている。
2)原材料の変動による粗利率はやや低下し、規模効果の向上により利益レベルの強化が期待されている。同社の2021年の粗利率は32.62%で、前年同期比1.37 pct下落し、主に報告期間内の原材料価格の上昇によるものだ。会社のQ 1~Q 4の粗利率はそれぞれ35.26%/33.37%/33.49%/28.93%で、そのうち第4四半期の粗利率の下落は明らかで、あるいは主にこの四半期の高付加価値製品の交付が少ないためだ。同社の2021年の販売純金利は11.21%で、前年同期比0.85 pct減少し、そのうち第4四半期の純金利は8.51%で、主な系期内の在庫下落などの計上による資産減損損失は0.42億元、研究開発費用は2.03億元に達した。会社の2021期間の費用率は19.91%で、前年同期比1.17 pct減少し、主に会社の規模効果の向上による販売費用率の0.89 pct低下、利息収入の増加による財務費用率の0.18 pct低下によるものである。原材料価格が徐々に安定し、製品規模の効果が現れ、軍品の割合が向上するにつれて、会社の利益能力が安定して回復し、資産の減損損失の影響も徐々に回復すると予想されています。
3)棚卸資産及び契約負債が大幅に増加し、手取り注文に余裕があり、かつ準備品の排出が秩序ある。会社の期末在庫は9.94億元で、年初より58.97%増加し、原材料と製品はそれぞれ期初より29.41%と56.08%増加した。また、発行された商品は2億7600万元に達し、期首より210.29%増加し、年間19%の売上高の伸び率をはるかに上回っており、一部の納品された商品が収入を確認していないことによるものとみられ、今後、報告書で徐々に現金化される見通しです。会社の期末契約の負債は3.27億元に達し、年初より662.83%急増し、そのうち第4四半期は2.42億元増加し、現在の下流需要の高い景気を十分に体現している。また、公告によると、契約負債の99.5%は1年以内で、交付現金化周期は短く、将来の業績予想を効果的に支えている。また、代金回収効率と下流前払金の割合が向上するにつれて、報告期間内の経営活動キャッシュフローの純額は8.33億ドルに達した。会社は現在、受注が豊富で、募集と生産拡大プロジェクトが徐々に推進されるにつれて、既存の受注は着実に納品され、2022年の年間業績を十分に増加させることが期待されている。
4)2022年の関連売上高は48%増加する見込みで、募集・投資・増産は生産能力のボトルネックを打破する見込みだ。公告によると、2022年の宇宙科学技術グループへの関連販売商品の金額は約16億元で、前年同期比48%増加し、下流のミサイル需要の高い景気を体現する見通しだ。また、同社は2021年9月に非公開で募集資金14億3100万元を増発し、そのうち8.30億元が4つの生産能力拡張プロジェクトに投資され、生産達成後の年間販売収入は23億6000万元増加し、2021年の販売収入の47%に達する。関連売上高の大幅な増加と募集・増産の推進は、軍需産業、特にミサイル分野の高景気度判断と後続の景気実現の確定性を十分に反映していると考えています。
弾載コネクタとマイクロ特電機の製品の優位性が際立っており、核心は宇宙分野の高景気から利益を得ている。会社の70%以上の製品は宇宙、航空などの分野のハイエンドの取引先に販売され、軍品は基本的にすべての軍需産業装備分野をカバーし、割合はさらに向上する見込みだ。同社のコネクタ製品の業務割合は高く、2021年の売上高比は66%に達した。会社は宇宙分野で市場シェアがトップだ。私たちは多くの報告書で、宇宙特殊装備は多重要素の駆動の下で高景気を呈し、宇宙装備分野の高景気に伴い、会社は製品の優位性の核心でこのプロセスを利益を得ると指摘した。会社のマイクロ特電機製品は売上高比が20%を超え、ミサイル舵機、水中兵器舵機、ガイドヘッドサーボ機構に広く応用されている。また、電源を弾き、遠隔測定などの製品を弾き、宇宙業務の割合が高く、同様に利益を得ている。
通信分野の民品の開拓は迅速で、長期にわたって5 G基地局の建設とコネクタの国産代替を受益している。会社は光伝送、高速相互接続と新エネルギー相互接続などの新業務の開拓を加速し、民品の中で通信分野の業務の割合が大きく、短期的には疫病と中米関係の影響を受け、割合が低下した。会社は国際中国の主流の通信設備メーカーのために5 G基地局のコネクタを生産して、長期あるいは5 G基地局の建設の推進の仕事から利益を得ることができます;他社のコネクタ製品は品類がそろっており、高速コネクタなどが含まれており、自主的に制御可能な傾向の下で国産の代替機会を得ている。ある国際通信設備大手の重点高速符号化独占開発資格を獲得し、通信市場での単一製品(電源類)セットの受動的な局面を転換した。
投資提案:宇宙製品分野は多重背景の駆動の下で高い景気度を呈することが期待され、会社のコネクタ製品は宇宙飛行、弾載コネクタ分野で市場シェアがトップで、優位性が際立っており、核心的な利益を得ている。民品の発展には潜在力があり、短期的には疫病と中米関係の影響を受け、長期的には5 G基地局の建設と部品の国産代替から利益を得ている。20222024年の純利益は6.8、8.9、11.6億元と予想され、推定値36 X、28 X、21 Xに対応し、会社は軍需産業プレートの中で成長の確定性がよく、推定値と業績が一致し、長期的に注目し、持続的に推薦し、「購入-A」の格付けを維持することができる。
リスク提示:武器装備の組立進度が予想に及ばず、宇宙発射任務が失敗したり、会社の軍品業務に影響を及ぼしたり、生産拡大の進度が予想に及ばない。
