\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
2021年は急速な成長を維持し、過去6年間の営業収入、帰母純利益CAGRはそれぞれ28%、39%だった。同社は年報を発表し、2021年の営業収入は34.5億元で、前年同期比30.6%増加した。純利益は3億3800万元で、前年同期比15.5%増加し、主に食器棚、クローゼット小売、大口の着実な成長によって駆動された。21年下半期に業績の高い基数の背景の下で、会社の単季の売上高は依然として安定した成長を実現し、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の収入はそれぞれ82%/50%/14%/20%増加し、Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の純利益はそれぞれ588%/-22%/-18%/25%増加し、利益はQ 1の低い基数とQ 2から原材料の変動の影響で成長率の変動が大きい。過去6年間の業績を振り返ると、20152021年には全体的に急速な成長を実現し、営業収入、帰母純利益CAGRはそれぞれ28%、39%だった。
カスタマイズ業界の空間は広く、会社の市場シェアは依然として大きな向上の空間がある。当社は過去のカスタム浸透率の向上速度及び不動産販売データの測定に基づき、2022年のカスタム業界規模は2500億元近くに達する見込みで、市場空間が広く、全体のカスタム浸透率に対応して約42%で、将来のカスタム浸透率の向上傾向が継続する見込みで、業界の未来CAGRは約7.5%である。 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) 近年の市場シェアは比較的速い向上態勢を呈し、会社がカスタムホーム業界に占める市場シェアは2015年の0.7%から2021年の1.5%に上昇し続けたが、依然として明らかに低い。業界の構造から見ると、現在、カスタマイズ業界市場は依然として分散しており、CR 7は約20%にすぎず、将来の会社の市場占有率は依然として大きな向上の余地がある。
食器棚の小売が回復し、クローゼット、木門の新品類の成長率が目立った。同社のカスタム食器棚は核心優位品類であり、2021年には24.8億元の収入を実現し、前年同期比19.6%増加し、食器棚小売ルートの販売は再び増加し、2021年にはオフライン小売の暖かさと開店リズムの回復に伴い、食器棚小売は13%増加した。同社は2015年からクローゼット、木門の新製品類を開発し、2021年に同社のクローゼットの収入は8億元を実現し、前年同期比60.33%の高速成長を維持し、収入の割合は23.2%に上昇し、20182021年の同社のクローゼット業務の収入はCAGRが80%だった。木門の収入は0.84億元で、前年同期比242%増加し、体量は依然として急速に上昇している。
小売店の開店は同店の経営改善を加速させ、大口成長は下落した。小売ルート:2021年の会社の小売収入は20.7億元で、前年同期比29.4%増加し、開店と同店の改善に貢献した。2021年末現在、会社が全国に食器棚、クローゼット、木戸を持つ店舗数(建設中を含む)はそれぞれ1720社、919社、388社で、2020年末より135社、197社、207社増加し、食器棚の開店は再び増加し、クローゼット、木門の開店速度は高速成長を維持し、全国の小売ルートのカバーを加速させる。同時に2021年に会社の小売店の単店収入が回復し、年間569店を純増加した上で、全体の単店収入が約68万元/店を実現し、新店の開店を加速させると同時に同店の経営効率が向上した。大口ルート:2021年下半期の不動産政策が引き締められ、業界の成長率が減速した。同時に、一部の住宅企業の雷が大口業界に系統的な影響を及ぼした。会社の2021大口ルートは収入11.45億元を実現し、前年同期比28.2%増加した。会社は中央企業、地方国有企業、良質民間企業などの不動産企業との戦略協力をさらに強化し、売掛金の管理を強化し、異常な売掛金の減額状況は現れなかった。
利益予測と投資格付け:昨年以来、会社はデジタル化のモデルチェンジとグレードアップを積極的に推進し、革新ルートモデルと市場カバーの推進を加速させ、食器棚小売業務の着実な成長を実現し、食器棚、木門小売業務の急速な成長を実現した。株式インセンティブは発展の自信を示し、未来の多元化の品類とルートの配置は期待に値し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ4.14億元、5.03億元、6.15億元で、前年同期よりそれぞれ22.6%、21.3%、22.5%増加すると予想されている。現在(2022/4/12)の株価は2022年のPEに対応して12 xで、業界より会社の平均レベルを下回って、初めて「購入」の格付けをカバーすることができる。
リスク要因:不動産販売の持続的な下落リスク、原材料価格の大幅な上昇リスク。
