\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
核心的な観点.
事件:会社の公告2021年年報によると、2021年の年間営業収入は123.85億元で、前年同期比23.22%増加した。帰母純利益は27.80億元で、前年同期比20.18%増加した。このうち、第4四半期の営業収入は33.72億元で、前年同期比16.13%増加した。帰母純利益は5億7400万元で、前年同期比19.65%減少した。
インテリジェント電工照明業務の収入の増加は目立っており、三大業務はインテリジェント生態、新エネルギーコースの品種開拓を積極的に推進している。同社の2021年の電気接続業務、スマート電工照明業務、デジタル部品業務はそれぞれ営業収入64.13/55.51/3.73億元を実現し、前年同期比16%/37%/-11%増加した。1電気接続業務：変換器から工業末端へ配電、新エネルギー電気接続領域を開拓し、工業コネクタ、新エネルギー車充電銃などの新製品を発売し、全体の成長が安定している。②インテリジェント電工照明業務：2021年壁開/LED照明/その他の製品（バスタブ、遮断器及びインテリジェントドアロックなど）はそれぞれ営業収入38.24/10.67/7.97億元を実現し、前年同期より30%/40%/140%増加した。会社は家庭の前装段階のワンストップ購入需要を満たすことを目標とし、製品マトリクスは日増しに豊富になり、無主灯を核心とする全屋知能生態の構築を加速している。③デジタル部品業務：2021年の収入は前年同期比11%減少し、主に新製品の発売周期と Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 流量の変遷の影響によるもので、会社はアウトドアエネルギー貯蔵製品の機会を積極的に模索し、アウトドアモバイル電源などの新製品を発売しており、将来的に増加に貢献する見込みである。
第4四半期の粗利率は短期的に圧力を受け、研究開発にプラスコードを投入した。同社の2021年の粗金利、帰母純金利はそれぞれ36.95%、22.45%で、前年同期比3 pct、1 pct低下し、主に大口原材料価格の上昇、B端収入の割合の上昇などの要因の影響に由来している。2021年第4四半期、会社は粗利率32.27%を実現し、前年同期比9 pct減少した。2021 Q 4の販売、管理費用率はそれぞれ4.78%、2.98%で、前年同期より1 pct、2 pct減少し、研究開発費用率は5.03%で、前年同期より1 pct上昇し、会社はコスト削減と効率化を持続的に推進すると同時に、研究開発の投入を増やし、研究開発プラットフォームの構築などの措置を通じて製品開発と技術革新の実力を向上させる。2021 Q 4社は母の純金利17.02%を実現し、前年同期比8 pct減少し、利益能力は今後も改善の余地がある。
拓品類は新しいコースのチャンスを把握し、国際民用電工指導者のビジョンが期待できる。会社は3年連続で株式激励案を発表し、中長期に核心従業員と会社の利益を縛り、経営の活力を奮い立たせる。2021年会社は積極的に消費者の家庭製品に対する需要のインテリジェント化、生態化のアップグレード傾向、および新エネルギー業界の急速な発展を把握し、戦略目標を「インテリジェント生態+新エネルギー戦略」と位置づけ、会社の電気接続、家庭照明分野の蓄積に基づき、家庭照明、新エネルギー車とエネルギー貯蔵シーンにおけるシステム化製品体系の構築に推し進める。未来会社は自身の強大なブランド、ルートの優位性によって新品類製品のシェアの拡張を推進することが期待され、民用電工と照明分野をめぐって持続可能な発展の産業配置を形成し、国際民用電工指導者のビジョンが期待できる。
収益予測と投資提案
会社の品質拡張とコスト、費用管理状況を結びつけて、20222024年の帰母純利益はそれぞれ32.25/36.35/41.30億元(これまでの予測20222023年は31.80/36.21億元)であると予測した。会社のDCF目標評価値163.39元を与え、「増持」格付けを維持する。
リスクのヒント
マクロ経済の成長率が減速し、端末需要の下落が予想を上回った。業界競争が激化する。原材料価格の上昇が予想を上回った
