\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 48 He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) )
核心的な観点.
春節の前倒し、帰省客の増加で、21 Q 4の売上高は約40%の明るい成長を実現した。会社は2021年に25.24億元(+35.65%)、帰母純利益5.70億元(+31.77%)、非帰母純利益5.68億元(+32.17%)を実現した。このうちQ 4の売上高は6.70億元(+39.48%)、帰母純利益は1.69億元(+28.5%)、非帰母純利益は1.67億元(+28.26%)で、21 Q 4の売上高は会社の近年の第4四半期の売上高のピークであり、主に①22年の春節が繰り上げられ、一部の売上高はQ 4に反映され、疫病の常態化と管理制御の柔軟化に伴い、春節の帰省客の流れは21年より明らかに増加し、贈り物消費の需要は増加した。②会社は通年市場の精耕を強化し、チームの実行力が向上し、繁忙期前期のルート開拓と端末舗装などの仕事の完成度が高く、繁忙期の製品販売を促進する。
販促活動が減少し、21 Q 4の粗利率が前月比で改善された。会社の21 Q 4の粗利率は48.27%で、前月比14.15 pct上昇し、前年同期比3.68 pct低下し、主に121年のアーモンド、包材などの原材料価格の上昇である。②Q 3は会社の伝統的な販売閑散期で、販促が多く、Q 4は正常な販売を回復し、粗利率が向上した。同時に、Q 4は会社の伝統的な販売シーズンであり、販売費用が増加したため、販売費率は前月比11.32 pct上昇し、最終的にQ 4純金利は25.11%上昇し、前月比1.5 pct上昇した。
改革措置は秩序正しく実施され、経営は明らかに改善され、新製品の発売を期待している。21年3月に新理事長の沈志軍が就任した後、各改革措置は秩序正しく着地した:1精耕ルート、端末の舗装率の向上の効果が現れ、Q 4の売上高が目立っており、未来の会社は引き続き北方の優位地区の空白点を埋め、ルートの沈下をしっかりと行う。2新製品は22年4/5月にまず華東、西南市場に発売される予定で、製品は主に新風味低糖版のアーモンド露、アーモンド+飲料の2大品類を含み、新製品の発売効果は期待に値する。3市場、ブランド、研究開発などの方面の中上層管理職が続々と到着し、株式激励計画も22年に発売される見込みである。④ルートの面では、会社は電子商取引の運営を強化し、ブランド、製品の露出度を高め、端末の販売量の転化を促進する。総合的に見ると、会社の21年の改革の効果は著しく、経営管理の改善は著しく、新製品の着地を期待している。
リスク提示:疫病は販売量、食品安全リスク、コスト価格変動リスクに繰り返し影響する。
投資提案:アーモンド露のリーダーシップ改革は引き続き推進され、新たな成長曲線を迎え、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
疫病が会社の製品の販売と新製品の発売プロセスに与える影響の不確実性を考慮して、私たちは小幅に会社の利益予測を調整し、20222024年の売上高は31/37/44億元(変動幅は-3.5%/-3.5%/+5.0%)で、前年同期比23%/20%/18%増加した。帰母純利益は6.8/8.2/9.7億元(変動幅は0%/0%/+6.0%)で、前年同期比19%/20%/18%増加した。現在の株価はPE 13/11/9 xに対応している。会社は中国杏仁露業界の絶対的なリーダーであり、ブランドの勢いが強く、北方市場の基礎が深く、新理事長が登場した後、各改革政策が徐々に実施され、経営状況が徐々に改善され、22年は会社の新製品が発売された重要な年であり、重点的に注目し、「購入」の格付けを維持する価値がある。
