\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に34.48億元の売上高を実現し、前年同期比30.61%増加し、帰母純利益3.38億元を実現し、前年同期比15.49%増加した。会社は1株当たり現金配当金1.06元(税込)を支給する予定である。
投資のポイント
21 H 2小売端の売上高は優れており、21 Q 4帰母純利益は単四半期最高を記録した。売上高側では、2021年に34.48億元/+30.61%の売上高を実現し、成長率は2020年より6.4 pct上昇し、食器棚、クローゼット類の販売台数の持続的な増加は売上高の増加の主な駆動力となっている。四半期別に見ると、21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4はそれぞれ4.9、8.4、8.9、12.3億元の売上高を実現し、前年同期比81.6%/49.9%/13.5%/19.9%増加した。純利益端、2021年会社は帰母純利益3.38億元/+15.49%、21 Q 4帰母純利益1.8億元/+24.9%を実現し、第4四半期の帰母純利益は会社の上場以来の第1四半期の最高値となった。
クローゼット事業は急速に拡大し、21年の収入は20%を超えた。2021年、会社は積極的に料理、服、木、電気などの品種のルートの配置を推進し、食器棚の小売業務は着実に成長し、食器棚、木門の小売業務は急速な成長を実現した。2021年、会社全体の食器棚、全体のたんす、木戸、その他の関連品はそれぞれ24.8、8.0、0.8、0.2億元の売上高を実現し、前年同期比19.6%、60.3%、242.2%、121.1%増加した。食器棚は会社の第1位の収入で71.9%を占めたが、前年同期比6.6 pct減少した。クローゼットは会社の第2位の収入で、2021年の収入の割合は20%を超え、23.2%に達した。分割量の価格を見ると、会社のクローゼットの販売量は前年同期比46.5%増加し、平均販売単価は9.4%増加し、年間で量価の上昇を実現した。2021年の木門販売量は前年同期比400%以上増加し、収入は2.4%を占め、前年同期比1.5 pct上昇した。その他の関連製品の方面で、2021年の収入は0.5%を占めて、食器棚の関連する方面、会社は今年コックの企業と協力することを予想して、食器棚の関連する方面、会社は引き続き製品の関連を強化して、全体のカスタマイズを配置して、消費者のワンストップショッピングの訴えを満たして、単一の取引先の価値を高めます。21年12月、会社は広州デザインウィークで正式に金メダルG 9高定ブランドを発表し、ハイエンドの私属カスタマイズ分野を配置した。
21年、各品目の店舗は着実に開拓され、整備ルートが調整されてから出発した。チャネル別に見ると、1)ディーラーチャネルについては、2021年に18.8億元の収入を実現し、前年同期比33.3%増加し、54.5%を占めた。同社は22年にプラットフォーム支社と事務所を頼りに、小売ルートの商圏管理をさらに強化し、小売ルートの活力を奮い立たせる見通しだ。2)直営ルートについては、2021年の収入は1億9000万元で、前年同期比0.8%増加し、5.6%を占め、オフライン店舗は31店舗で、期首より横ばいだった。3)大口ルートの面では、21年以内に中央企業、地方国有企業及び良質民間企業などの不動産企業との戦略協力を強化し、年内に45社の百強不動産企業と戦略集採協定を締結し、年間収入は11.4億元で、前年同期比28.2%増加し、下半期に不動産業界の影響を受け、工事代理店の業務開拓が鈍化し、大口業務収入の伸び率が下落した。4)整装ルートの面では、21年に会社は積極的に整装業務モデルの調整とアップグレードを行い、地方のトップ装企業の協力を求めている。
原材料の上昇により、大口業務の粗金利が圧迫され、小売業務の利益能力が安定している。利益能力の面では、2021年、会社の粗利率は前年同期比2.2 pctから30.5%下落し、会社の利益能力の下落は主に原材料価格の上昇による大口業務の利益能力の侵食であり、大口ルートの粗利率は前年同期比5.2 pctから13.3%下落し、小売業務(販売+直営)は21年7月、10月の値上げ動作のため、粗利率の損傷幅は小さく、前年同期比0.8 pct下落した。費用率の面では、2021年、会社期間の費用率は合計0.3 pct低下し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ11.8%、4.6%、5.1%、-0.2%で、販売と研究開発費用率は前年同期比横ばいで、管理費用率は小幅に低下し、総合的な影響で、2021年の会社の純金利は9.7%で、前年同期比1.3 pct下落した。在庫については、21年末現在、同社の在庫は4億7000万元/+57.4%で、在庫回転日数は58日で、前年同期比3日増加した。キャッシュフローについては、2021年、同社の経営活動キャッシュフローの純額は4.0億元で、前年同期比40.1%減少した。
投資提案:21年、会社の全品類業務は着実に推進され、食器棚の表現は安定し、食器棚、木門業務のリレーは急速に増加し、大口ルート代理店モデルの下で経営は安定している。当社は20222024年の1株当たり利益がそれぞれ2.73元、3.19元、3.66元であると予測し、対応会社の22年のPEが12倍で、初めてカバーし、「増持-A」の提案を与えた。
リスク提示:商品住宅の竣工と販売データが予想に及ばない。業界競争が激化する。開店の進度が予想に及ばない。原材料価格の大幅な変動リスク;疫病の影響は予想を超えた。
