\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 271 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
成長靭性は依然として際立っており、竜頭の地位は持続的に安定している。2021年会社は売上高319.34億元を実現し、前年同期+47.0%、帰母純利益42.05億元、前年同期+24.1%、非帰母純利益38.7億元、前年同期+25.1%、EPSは1.74元/株で、これまでの業績速報をやや上回り、10派3元(税込)を予定している。非防水業務のプレートを重ねて持続的に向上し、成長性と靭性が持続的に際立っている。このうちQ 4単季の売上高は92.52億元で、前年同期比+37.0%、帰母純利益は15.27億元で、前年同期比+21.3%、非帰母純利益は13.99億元で、前年同期比+32.2%だった。
収益能力は前月比で改善され、費用管理制御は持続的に最適化されている。2021年会社の総合粗利率は30.53%で、前年同期比-6.51 ppで、そのうちQ 4単四半期の粗利率は30.31%で、前年同期-0.29 ppで、環比+1.36 ppで、主にアスファルトなどの原材料価格の大幅な上昇に引きずられ、会社は機械の購入、規模の優位性などを強化することによってある程度のコストの上昇圧力を緩和し、同時に3月16日にロール材、塗料などの一部の主な製品に対して価格調整を行い、調整幅は10%-20%である。値上げによりコスト圧力のさらなる伝導が期待される。期間費用率は14.57%で、前年同期比-3.34 ppで、そのうち販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ6.94%/5.15%/0.73%/1.75%で、前年同期-1.28/-0.65/-1.02/-0.38 ppだった。コスト費用の良好な管理制御の恩恵を受け、同時に規模効果によるさらなる減少を重ね、一部のコスト端の圧力を効果的にヘッジし、純金利は13.19%を実現し、前年同期-2.39 pp、Q 4単四半期16.6%、前年同期-2.01 pp、環比+2.93 ppを実現した。
利益の質は全体的に良好で、運営能力は着実に向上している。2021年会社は経営活動のキャッシュフロー純額41.15億元を実現し、前年同期+4.1%で、そのうちQ 4単四半期は103.98億元で、前年同期+14.0%で、キャッシュフローは全体的に良好で、主に会社が売掛金管理システムを絶えず強化し、販売回収金を強化し、利益の質を高めることから利益を得た。売掛金と在庫回転率はそれぞれ16.94/4.30で,前年同期は8.51/3.70で,回転速度は著しく向上した。2021年末現在、資産負債率は46.35%で、前年同期比-0.39 ppで、負債率は全体的に安定している。
リスク提示:不動産投資の下行が予想を超えた。アスファルト価格が大幅に上昇した。売掛金の増加が予想を上回った。
投資提案:一体化経営は新たな成長を開き、多元化の配置は堀を広げ、「購入」会社を中国の防水のリーダーとして維持し、一体化経営組織の変革を通じてルートの障壁を破り、深く耕し、細かく沈下し続け、同時に生産能力基地の新たな密集敷設に協力し、防水主業の核心競争力をさらに強化し、市場占有率を向上させ、同時に防水の優位性に頼ることが期待されている。多様な配置と品数の拡充、建築塗料、モルタル、保温材料などの業務の延長は、より深く、より広い堀を構築することが期待されている。22-24年のEPSはそれぞれ2.09/2.68/3.39元/株と予想され、PEは21.8/17.0/13.4 xに対応し、「購入」格付けを維持した。
