\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
事項：
会社公告:2021年業績速報は2021年に営業収入96.83億元(YoY 59.9%)、帰母純利益10.77億元(YoY 100.7%)、非帰母純利益8.07億元(YoY 309.5%)、そのうち4 Q 21は営業収入35.10億元(YoY 58.1%、QoS 36.8%)、帰母純利益4.19億元(YoY 99.5%、QoSQ 2.4%)、非帰母純利益2.82億元(YoY 181.8%、QoS-6.0%)を実現すると予想している。2022年第1四半期業績予告1 Q 22営業収入19.93-22.78億元(YoY 40%-60%)、帰母純利益1.97-2.19億元(YoY 170%-200%)、非帰母純利益1.48-1.61億元(YoY 360%-400%)を差し引く。
国信電子の観点: Naura Technology Group Co.Ltd(002371) は中国のリードする設備メーカーで、エッチング、炉管、PVDはその半導体製造分野の三大主力製品であり、中国の主要なウエハ世代工場、先進的なストレージメーカー及び広範なその他の分野の半導体製造プロジェクトを順調に大規模に導入した。会社は洗浄、CVDなどの分野でも積極的に配置し、同時に汎半導体分野の光起電力設備、パネル設備、LED設備及び部品業務を持っている。当社は広範な製品ラインの配置と豊富な検証、商業導入経験によって、本土のウエハ製造の拡産大周期において十分な利益を得ることが期待されている。20222023年の売上高は143.22、194.65億元で、前年同期比47.9%、35.9%増加し、20222023年8.88、6.53倍のPSに対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
コメント:
電子工芸装備及び電子部品業務は国産代替発展の好機を迎え、2021年の業績は大幅な成長を実現
業績速報によると、2021年 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の営業収入は96.83億元(YoY 59.9%)、帰母純利益は10.77億元(YoY 100.7%)、非帰母純利益は8.07億元(YoY 309.5%)で、そのうち4 oY 301は営業収入35.10億元(YoY 58.1%、QoSQ 36.8%)、帰母純利益は4.19億元(YoY 99.5%、QoSQ 2.4%)、非帰母純利益は2.82億元(YoY 181.8%、QoSQ 6.0%)を実現した。経営業績の持続的な成長を実現したのは、会社の電子工芸装備と電子部品業務が依然として良好な発展チャンスに直面しているためであり、技術革新を加速させ、発展資源を集積し、市場チャンスをしっかりとつかみ、リスクを効果的にコントロールし、会社の各経営活動は順調に行われている。
電子工芸装備及び電子部品の下流需要は持続的に旺盛で、1 Q 22は引き続き高い成長を続けている。
2022年第1四半期の業績予告によると、1 Q 22社の営業収入は19.93-21.78億元(YoY 40%-60%)、帰母純利益は1.97-2.19億元(YoY 170%-200%)、非帰母純利益は1.48-1.61億元(YoY 360%-400%)で、中値はそれぞれ21.35、2.08、1.55億元で、前年同期比50%、184.6%、383.3%増加し、前月比-39.2%、-50.4%、-45.2%増加した。業績が前年同期比大幅に増加したのは、主な業務の下流市場の需要が旺盛で、会社の電子工芸装備と電子部品業務が持続的に増加し、前月比が季節要因に下落したためだ。
Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 前路設備の配置は広く、本土のウエハの拡産強周期は十分に利益を得ることが期待されている。
中国のウエハ製造の拡大生産の大周期はすでに開かれている。SIAデータによると、2021年だけで、中国本土のメーカーは28の新規製造ラインプロジェクトを発表し、総投資額は260億ドルに達し、そのうち総投資額89億ドルの中芯東方と24億ドルの中芯深セン28 nm以上の成熟foundry生産ラインも含まれ、多くのシミュレーション、分立デバイス、化合物半導体生産ライン、実験ラインも含まれている。前道設備が70%-80%を占めるウエハ生産ラインの建設コストに基づき、工場建設時間の予測と結びつけて、2021年に新たに生産ライン建設プロジェクトが20212024年に合計182億-208億ドルの前道設備市場の需要を解放する見込みである。
Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 前の工芸設備の配置は広くて、発展のコースは広いです。ウエハ製造は、サイクル反復酸化/拡散(ThermalProcess)、フォトリソグラフィ(Photo-lithography)、エッチング(Etch)、イオン注入(IonImplant)、薄膜成長(D i e l e c t ricandMetalDeposition)、洗浄と研磨(Clean&CMP)、金属化(Metalization)などの主要なプロセスによってウエハ表面に集積回路を製造し、対応するプロセス設備は酸化/拡散設備、フォトリソグラフィ設備、エッチング設備、洗浄設備、イオン注入装置、薄膜堆積装置、機械研磨装置など。 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 半導体製造設備製品ラインは化学気相堆積(CVD)、物理気相堆積(PVD)、エッチング、熱処理/酸化、洗浄の5種類の主要設備及びMFC、補助設備などのその他の設備を含み、Gartnerデータによると、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) に関連する5種類の設備は世界の前道設備市場シェアの50%近くを占め、500億ドル近くの市場規模に対応し、コースが広い。
ここ数年来、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の各製品ラインは中国のウエハ大工場の検証と続々と注文を獲得することに成功し、今回の本土のウエハ製造生産能力の拡張周期内に、会社は急速に成長する見込みである。一方、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) を含む中国の半導体設備企業は設立時間が遅いため、製品数と市占率の面で国際大工場より明らかに低く、経営業績の面では収入、利益の量が小さいことを示している。一方、本土の需要と国際環境の不確実性が強まるにつれて、会社は検証と商業化を加速させ、本土のウエハ製造工場に大規模に進出する機会を得た。われわれは、現在、中国の半導体生産能力の拡張周期と複雑な国際環境の下で、産業チェーンの国産化の必要性は絶えず向上し、会社は大きな成長空間を備えており、会社は点と面から中国市場シェアを徐々に向上させ、それによって業績を著しく向上させることが期待されていると考えている。
リスクのヒント
1、下流のウエハ製造の生産能力の拡充が予想に及ばないリスク：会社の主業は半導体設備などの設備製造で、下流の典型的な取引先はIDM、ウエハ代工場などのウエハ製造工場で、例えばウエハ製造の生産能力の拡充が予想に及ばない、あるいは設備の需要が下がることを招き、会社が取引先の需要を満たすことができなくて、あるいは業績が予想に及ばないことを招く。
2、会社の生産能力の拡充が予想に及ばないリスク:会社の主業は半導体設備を含む専用設備、例えば自分の生産能力の拡充が予想に及ばない、あるいは会社が取引先の需要を満たすことができない、あるいは業績が予想に及ばない;
3、新製品の開発が予想に及ばないリスク:例えば、会社の新製品の開発、導入の進度が予想に及ばない、あるいは製品が最適な上場窓口を逃し、さらに顧客の流失、価格が圧力を受け、業績が予想に及ばない。
