\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
核心的な観点.
業界の短期需給は両端に改善され、長期的な価格は一斉に上昇した。短期的に見ると、ホテル業界の尾部は清算され、2020年のホテル数は前年同期比17%減少し、需要端は徐々に修復されている。長期チェーンホテルの価格が上昇する論理ははっきりしており、中国のホテル業界のチェーン化率は31%にすぎず、米国の70%よりも大きな向上の余地がある。消費のアップグレード、出張旅費の向上は中高級ホテルの発展を牽引し、20152019年の中高級ホテル数の複合成長率は27%に達した。
会社は拓店能力が強く、品質が高い。会社は中国のホテルのトップで、2020年末までにすでに9406軒のホテルを開業して、市の占有率は20%で、経済型と中ハイエンドの方面ですべて多くの強いブランドがあります。ホテルの製品の利益能力は強くて、絶えず更新して反復して、現在主要な製品の投資回収期間は3年ぐらいで、会社がもっとよく投資家を説得して加盟することができます。会社の開店「質」「量」はいずれも同業をリードし、2021年通年、会社の純開店は1207社で、中高級は91%を占めた。2022年に1500軒のホテルを新設する目標を達成し、その後、より速い拓店速度を維持すると予想されています。ホテル業界のチェーン化と中高級化の過程で、会社は店の高速拡張と価格向上による成長属性を十分に享受する。
中国区の統合を推進し、「一中心三プラットフォーム」賦能ホテルの運営を推進する。2020年5月に Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 中国区が設立され、全面的に会社の構造を統合・再編し、子会社間の障壁を破り、冗長人員を削減し、管理効率を高める。2021年の従業員総数は19年より19%減少し、ホテル支店の管理費用率は前年同期比0.2 pct減少した。同時に、会社は中バックグラウンド資源を「一中心三プラットフォーム」システムに統合し、ホテル運営の全プロセスを付与した。
利益予測と投資提案:20222024年の帰母純利益は7.2/19.3/25.1億元と予想され、EPS 0に対応する。67/1.81/2.35元、動的PE 78に対応する。4/29.1/22.4倍。 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 拓店の「質」「量」が同業をリードし、成長性がより強く、統合が着実に推進され、管理効率が向上し、「購入」の格付けを維持していることを考慮した。
リスク提示:疫病の繰り返しリスク;マクロ経済の成長率が減速している。拓店の数と構造は予想に及ばない。中国区の統合費の引き下げは予想に及ばない。
