\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 697 Chengdu Hongqi Chain Co.Ltd(002697) )
事件:4月13日会社の公告によると、2022 Q 1の売上高は24.41億元/前年同期+7.99%で、帰母純利益は1.22億元/前年同期-1.58%だった。非帰母純利益1.17億元/前年同期-4.73%を差し引いた。このうち、新網銀行の投資収益は0.21億元(前年同期は0.33億元)で、この投資収益の貢献を差し引いて、会社の主業控除の非帰母純利益の伸び率は9.12%で、業績は予想に合っている。
店は調整を続け、同店は安定している。1)展店及び売上高:2021年会社は逆勢展店、新開店412店、146店閉鎖、老舗アップグレード改造193店、2022 Q 1会社は引き続き店調整を行う。2)同店は穏健で、同業者より優れている。
粗金利及び経営利益率は安定を維持し、業績は予想に合致する。1)会社の粗利率は安定しており、報告期間内の会社の総合粗利率は29.7%/前年同期-0.2 pctであった。2)期間中の費用率は前年同期比-0.2 pctから24.5%に低下し、そのうち販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ前年同期比-0.1 pct/-0.3 pct/+0.2 pctから22.5%/1.2%/0.8%に達した。3)報告期間中、会社は主業帰母純利益1.00億元/前年同期+9%を実現した。経営利益率は安定を維持し、業績は予想に合致する。経営キャッシュフローは前年同期比で増加し、新網銀行の貢献投資収益は前年同期比で減少した。1)2022 Q 1、会社は経営性キャッシュフロー1.37億元を実現し、昨年同期-1.28億元で、最適化が明らかになった。2)会社の新ネットバンクは投資収益が0.21億元で、前年同期比-32.59%増で、ローンの純増加が多く、それに応じて調達し、利益が低下した。
投資提案:会社は中国の希少規模化利益コンビニのリーダーとして、展示店、日販、粗利率の上で多次元に成長性を備えている。2021年に疫病と関連政策の影響を受けたが、依然として逆勢展店で、同店の2年間の複合成長率は正で、同業者より優れている。会社の公告によると、2022年、会社は引き続き全川店の戦略配置を強化し、「3年1000店」店の開拓計画の完成に努力する。20222023年の主業帰母純利益は約3.97億元/4.35億元、帰母純利益は約5.34億元/5.72億元、EPSはそれぞれ0.39元/株、0.42元/株と予想され、「購入」格付けを維持し、目標価格は6.4元/株(2023年の主業に対して20倍PEを与える)である。
リスク提示:1)電子商取引の分流の影響は予想をはるかに超えている。2)人力、賃貸料のコストが大幅に上昇した。3)業界競争が著しく激化している。
