\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
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Chacha Food Company Limited(002557) 2021年報を発表し、年間売上高59.85億元(+13.15%)、帰母純利益9.29億元(+15.35%)、帰母控除非純利益7.99億元(+15.95%)を実現した。このうちQ 4は営業収入21.03億元(+28.3%)、帰母純利益3.34億元(+21.46%)、帰母控除非純利益3.08億元(+31.57%)を実現した。
核心的な観点：
収入分析:値上げ効果が現れ、電子商取引は高増加に戻った。同社は59.85億元の売上高を実現し、前年同期比+13.15%(Q 1:+0.22%;Q 2:-12.70%;Q 3:+0.71%;Q 4:+28.3%)を大幅に改善し、主に10月の値上げ効果の現れのおかげである。1)分制品:ひまわりの花は39.43亿元の収入を実现し、前年同期+5.86%、ナッツ13.66亿元、前年同期+43.82%で、そのうち毎日ナッツの小黄袋の通年売上高は10亿元近く、毎日ナッツのオートミールの贩売は1亿元を超え、屋根箱版の毎日ナッツのギフトボックスは3、4线の都市を通じて浸透し、祭りの中で放出量は明らかである。2)ルート別:中国のオフライン販売額は47.6億元で、前年同期+12.73%、電子商取引は5.7億元で、前年同期+11.03%だった。3)市場別:海外販売は5億18000万元、前年同期+10.16%、中国オフライン販売中南方区は19.35億元、前年同期+3.56%、北方区は12.13億元、前年同期+21.7%、東方区は16.12億元、前年同期+18.78%だった。
利益分析:Q 4の値上げの伝導は良好で、販売費用は大きく増加し、非利益の伸び率は収入の伸び率よりやや高い。会社は帰母純利益9.29億元を実現し、前年同期+15.35%(Q 1:+32.71%;Q 2:-11.37%;Q 3:+13.81%;Q 4:+21.46%)で、非純利益7.99億元を差し引き、前年同期+15.95%(Q 1:+38.12%;Q 2:-20.50%;Q 3:+4.42%;Q 4:+31.57%)で、Q 4利益の伸び率は収入の伸び率より高く、主に会社の21 Q 4が値上げを行ったため、値上げ後はちょうど春節の準備品で、ルートの受け入れ度は良好で、Q 4の業績を大幅に増加した。通年の粗利率は31.95%で、前年同期比+0.06 pctで、そのうち前の3四半期の粗利率はいずれも下落し、主に包材などのコストが上昇し、屋根箱の粗利益が低く、Q 4の粗利率は5.24 pct上昇し、主に値上げ効果の現れのおかげである。また、年間販売費用率は10.10%で、前年同期+0.33 pct、管理費用率は4.44%で、前年同期-0.15 pct、年間非純金利は13.35%で、前年同期+0.32 pctで、そのうちQ 4非純金利は14.67%で、前年同期+0.36 pctで、主に粗利率の上昇、製品の宣伝と春節の販促投入と販売費用率の増加によるものである。
22年の展望:値上げは弾力性を放出し、ナッツは量を放出する見込みで、後続は期待に値する。21年10月会社は瓜子シリーズ製品に対して出荷価格の調整を行い、値上げ幅は8-18%と等しくなく、価格執行は2021年10月22日に実施を開始した。1)22 Q 1:21春節(旧正月)以降の基数が相対的に高いため、Q 1の収入の伸び率は2桁程度の増加が予想され、同時に値上げ効果が引き続き現れ、利益の伸び率は収入の伸び率より高いと予想されている。2)22年:今回の値上げの基礎は比較的に良く、一方ではルート在庫の脱化が良好である。一方、消費は全業界で値上げされ、消費者の受け入れ度は良好と予想されている。第三に、会社が値上げすると同時に、会社の内部組織の構造調整に協力し、効率が引き続き向上する見通しだ。また、毎日ナッツの前の2年は消費の大きな環境の影響が大きく、会社は屋根箱などの中端製品を発売して消費者の需要に合致し、前期はすでに放量されており、後続の放量は継続する見込みだ。将来、経済環境が好転し、消費が徐々によくなるにつれて、会社の中高級製品は引き続き量を放出する見込みだ。私たちは会社の値上げ効果とナッツの放出論理を引き続き見ています。
利益の予測と格付け:一方で、瓜の値上げ効果は良好で、ルートの在庫の除去の基礎がよく、消費者の集団値上げ消費者の受け入れ度が高く、最近の疫病は繰り返しているが、家で消費する瓜の種の需要の靭性が強く、値上げ効果は引き続き現れる見込みで、一方でナッツ会社は適時に屋根箱などの中端製品を発売し、3、4線都市の疫病は比較的に軽く、屋根箱と毎日のナッツの放出量は継続する見込みだ。当社の22-24年の収入はそれぞれ69億、80億、93億で、それぞれ前年同期比15%、16%、16%増加し、利益の増加率はそれぞれ24%、19%、16%で、EPSに対応するのはそれぞれ2.27、2.69、3.13元/株である。私たちは2022年の業績によって30倍のPEをあげ、1年の目標価格は68元で、会社の「購入」格付けを維持しています。
リスクヒント:原材料価格の変動;販売環境の悪化;食品安全問題等
