\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
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会社は2021年の年度報告を発表した:2021年に会社の売上高は52.74億元(前年同期比143.07%増加)、帰母純利益は9.26億元(前年同期比116527%増加)を実現した。このうち、2021 Q 4単四半期の売上高は14.81億元(前年同期比57.27%増、前月比1.62%増)、帰母純利益は2.91億元(前年同期比472.83%増、前月比3.78%増)だった。
投資のポイント：
2021の業績は予想に合致し、AIoT、自動車電子の高景気度は国産代替駆動会社の業績を重ねて増加した。下流のAIoT、自動車電子の高景気度の恩恵を受け、国産の代替を重ね、会社の業績は急速な成長を実現した。分業事務によると、2021年のストレージチップの売上高は35.94億元(前年同期比135.63%)で、売上高は68.15%(前年同期比2.15 pct減少)、粗利率は30.40%(同9.67 pct増加)だった。スマートビデオチップの売上高は9.79億元(前年同期比236.04%)で、売上高は18.56%(前年同期比5.14 pct増加)、粗利率は44.18%(前年同期比18.93 pct増加)だった。アナログインターネットチップの売上高は4億1300万元(前年同期比120.11%増加)、売上高は7.82%(前年同期比0.82 pct減少)、粗利率は54.63%(前年同期比5.80 pct増加)を占めた。マイクロプロセッサチップの売上高は1.99億元(前年同期比60.59%)で、売上高は3.77%(前年同期比1.93 pct減少)、粗利率は56.26%(前年同期比0.94 pct増加)だった。会社期間の費用率(研究開発を含まない)は7.56%(前年同期比2.53 pct減少)で、そのうち販売、管理、財務費用率はそれぞれ4.9%(前年同期比1.52 pct減少)、3.03%(同1.48 pct減少)、-0.37%(同0.47 pct増加)で、全体の費用コントロール状況は安定している。
研究開発は多点に花を咲かせ、会社の発展に運動エネルギーを注入する。同社は2021年に5.21億元(前年同期比56.44%増加)、研究開発費用率9.88%(前年同期比5.47 pct減少)、研究開発の多点開花:(1)ストレージ分野では、8/16 GbDDR 4製品が量産販売を実現し、8 GbLPDDR 4製品は2022年からサンプルを送る予定である。現在、車規Flash製品の市場販売も急速に成長していると同時に、会社は大衆消費類市場向けの2種類の超低消費電力、高価格比のNORFlashチップの投片とサンプル生産を完成した。(2)シミュレーションと相互接続分野では、多種類のLED駆動チップと自動車DC/DC調整チップを開発し、一部のシミュレーション新製品は工事サンプルまたはリスク量産を発売した。同時に、同社は自動車応用向けのLIN、CAN、G.vnなどのネットワーク伝送製品の研究開発とテストを続け、GreenPHYは2022年に量産販売を実現し、収益に貢献する見込みだ。(3)マイクロプロセッサチップ分野:バーコード、表示制御などの分野向けX 1600シリーズチップの発売に伴い、QRコードなどの商業設備分野での市場地位がさらに強固になる。同時に、会社はプリンタ、スマートドアロック、表示制御などの業界市場を積極的に普及させ、新製品の方案体験を持続的に最適化し、顧客の方案研究開発をサポートし、断片化した市場特徴に直面し、プラットフォームの普及に力を入れ、製品の応用種類を絶えず拡大している。(4)スマートビデオチップ分野:2021年に専門セキュリティ分野のバックエンド設備向けチップチップ投片を完成し、NVRなどの異なる要求に対してA 1シリーズ製品を発売し、スマートビジュアルIOTハイエンド市場向けT 40チップを発売し、さらにビデオチップ製品ラインを豊富にし、2022年に量産を実現する予定である。
利益予測と投資格付け： Ingenic Semiconductor Co.Ltd(300223) ISSIを買収した後、「CPU+ストレージ+シミュレーション」のプラットフォームレイアウトを形成し、協同効果が著しく、生産と供給が持続的に最適化され、利益能力が絶えず向上した。会社はMPU、スマートビデオチップ、車載照明と車載カメラ分野をコード配置し、国産代替チャンスと下流需要景気周期を把握し、風に乗って急速に成長するのに有利である。われわれは利益予測を上方修正し、20222024年に会社の帰母純利益はそれぞれ12.10(+0.15)/15.60(+0.93)/19.33億元で、EPSはそれぞれ2.51/3.24/4.01元/株で、現在のPEの推定値はそれぞれ33/26/21倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:下流の需要が予想されるリスクに及ばない;会社の新製品の研究開発は予想されるリスクに及ばない。お客様の導入の進捗状況が予想されるリスクに及ばない場合。業界競争がリスクを激化させる。疫病の反発リスク。
