\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
事件:同社は2021年報を発表し、営業収入は34.92億元で、前年同期比14.81%増加し、上場企業に帰属する株主の純利益は5.05億元で、前年同期比9.33%増加した。
2021 Q 4会社の総収入は過去最高を記録し、定点業務量が多く、高速成長が期待されている:会社の2021年のQ 4収入は11.64億元で、過去最高を記録し、粗利率は22.13%で2020年のQ 4に比べて低下している。年間で見ると、会社の粗利率は24.19%で、2020年の26.43%に比べて圧迫されている。同社は2021年に160項目の定点プロジェクトを追加し、90種類の新車種に関連し、これらの新定点プロジェクトはライフサイクル全体で110億元を超え、年平均25億元近くの貢献収入を見込んでいる。ラインブレーキシステム（WCBS）プロジェクト11項目、ADASプロジェクト9項目、電動テールドア開閉システム（PLG）プロジェクト2項目、軽量化プロジェクト17項目を追加。私たちは会社が研究、定点業務量が多く、会社の後続の成長に強い動力を提供すると考えています。
会社の知能電気制御ブレーキ製品の収入が高く増加し、同時に粗利率が上昇した:会社の知能電気制御製品の2021年の収入は12.75億元で、前年同期比65.43%増加し、出荷量は131.8万セットで、前年同期比58.32%増加した。一方、粗利率はコアが欠けている環境では、2020年より0.98%上昇し、24.43%に達し、平均単価は968元に微増し、5.24%上昇した。将来、コア不足が緩和され、会社のスマート電気制御ブレーキ製品の出荷量が向上し、規模効果が強化されれば、会社のスマート電気制御業務の利益レベルは引き続き向上する見込みだと考えています。
コア不足による軽量化製品2021 H 2の出荷量は例年より低く、大口の値上げは利益に影響する:会社の軽量化ブレーキ製品2021の年間出荷量は648.7万セットで、2021 H 1の出荷量の2.08倍で、同期の2019年と2020年のこの数字は2.87と2.66倍で、2021 H 2会社の軽量化部品の出荷量は例年より相対的に少なく、主な原因は会社の軽量化製品の取引先が主に通用するなどの国際メーカーであることにある。2021 H 2ではコア欠乏の影響で生産販売量が大きい。また、2021軽量化部品の輸出部分の粗利率は全体で3.07%下落し、主な原因はアルミニウムなどの大口商品の値上げにあると考えられています。
浙江万達方向機を買収してステアリングシステムの配置を完備し、研究開発に持続的に投入し、会社の後続の持続的な発展のために堅固な基礎を築く予定である:会社は浙江万達ステアリング機の45%の株式を買収し、私たちは会社がステアリング業務の面での戦略配置を完備するのに役立つと考えている。同時に、同社は2021年の研究開発費用を2億3900万元投入し、研究開発費用率は6.85%で2019年と2020年の4.04%と5.75%に比べて著しく向上し、2020年の同社の2021年の研究開発費用より644926万元多く投入した。会社の近年の新製品は例えば:線制御ブレーキシステム、二重制御EPB、電動テールドア、ADASなど、絶えず新しいものを推し進め、私たちは会社の戦略買収と研究開発の投入が未来の会社の競争力の有力な保証であり、会社がシャーシ級システムサプライヤーに発展することを助力すると考えている。
投資提案:2021会社の業績は予想をやや下回っており、大口商品の価格変動とコア不足の影響を受けて、20222023年の帰母純利益を7.21億元、9.83億元から6.92、9.78億元に調整し、会社の「購入」の投資格付けを維持している。
リスク提示:自動車チップの供給回復が予想に及ばない、会社の顧客車種の販売台数が予想に及ばない、会社の新プロジェクトの獲得が予想に及ばない、会社の製品の品質リスクが発生し、疫病が車全体の販売量に影響を及ぼし、買収は国務院の独占禁止法執行機構の承認と株主総会の審議を待たなければならない
