\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 019 Yifan Pharmaceutical Co.Ltd(002019) )
事件:会社は2021年報を発表し、営業収入44.09億元(-18.36%)を実現し、上場会社の株主の純利益は2.78億元(-71.25%)で、非上場会社の株主の純利益は2.20億元(-74.41%)だった。
汎酸カルシウム価格の下落は業績を牽引し、2022年の原料薬の利益は回復する見込みだ。2021年の会社の原料薬収入は7.87億元(-46.49%)で、そのうちビタミンB 5シリーズの収入は4.70億元(-61.37%)で、原料薬の粗利率は44.54%で、前年同期比31.64ポイント低下し、原料薬プレートの収入と利益が大幅に下落したのは主にビタミンB 5製品の価格が疫病とアフリカの豚コレラの影響を受けて、2020年第3四半期から大幅に低下し、2021年まで低価格の運行が続いたためである。汎酸カルシウム価格が長期にわたって低位になった後、業界内の企業の利益能力は大幅に低下し、値上げ意欲が強まり、汎酸カルシウム価格は2021年4四半期から回復し、現在のオファーは360元/キログラムで、近年の高いレベルに戻った。汎酸カルシウム価格の上昇は、2022年に業績の急速な成長に寄与するとともに、前期の低価格注文とルート在庫の徐々に消化を考慮し、各四半期間の利益が加速する見通しだと考えています。
自社製剤製品は急速に増加し、普及サービス業務は集採の影響で下落した。業務タイプ別に見ると、2021年に自社製品(輸入を含む)の普及に力を入れ、自社製品の収入は16.27億元(+25.8%)を実現した。サービス業務の普及は9.07億元(-43.05%)の収入を実現し、主に協力製品(セピタリジン)の集採の影響による。事業部によると、小分子事業部は血液腫瘍分野の製品、組換えヒトインスリン及び新たに導入した輸入製品を主とし、普及力を強化し、営業収入4.89億元(+30.85%)を実現した。国薬事業部は「531」の核心製品をめぐって開発を推進し、採集の影響を受けて営業収入22.93億元(-13.48%)を実現し、そのうち自社製品の販売収入は10億元近く(+46.13%)を実現した。当社は自社製品の急速な成長の牽引の下で、セピタリジンの集採による業績損失を効果的に補うことができ、中長期的に会社の製剤業務は依然として比較的良い成長性を持っていると考えています。
革新薬の研究開発は着実に推進され、国際化の突破を静かに待っている。2021年にF-627はアメリカFDA、EU EMAの生物製品許可申請(BLA)で正式に受理され、そのうちアメリカFDAの技術審査は基本的に完成した。2022年にNMPAに生物製品新薬の上場申請を提出し、中国、ギリシャ、キプロス、ドイツなどで商業化協力に署名した。旅行制限のため、現在、米国のFDAは承認前の現場検証を行うことができず、FDAは現場検査が完了するまでF-627の上場申請の承認を延期する。会社はFDAの関連法規と準則に基づいて何度も自己検査、模擬検査を行い、世界の品質体系と品質文化を改善し、いつでもこの製品の上場承認を迎える前に現場検査の準備ができている。F-627が最終的に上場を承認されたのは依然として大体の事件だと思います。
利益予測と評価:20222024年の会社の収入はそれぞれ45.21、49.69、57.25億元で、前年同期比2.5%、9.9%、15.2%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ8.76、9.62、11.89億元で、前年同期比214.7%、9.8%、23.5%増加し、4月12日の終値で計算すると、対応PEはそれぞれ16.8、15.3、12.4倍で、初めて「増持」の格付けをカバーした。
リスクヒント:汎酸カルシウムの値上げ幅と持続時間は予想を下回った。製剤業務は疫病の影響を受けている。革新薬の海外上場が阻害された。
