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イベント: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) 2021年年報を発表します。会社は2021年に収入9.8億元、YoY+36.9%を実現した。業績は2億5000万元、YoY+27.0%を実現した。換算会社のQ 4単四半期の収入は2.9億元で、YoY+18.7%である。業績6261.3万元、YoY-9.8%を実現した。私たちは、将来のハイエンドの新製品の発売に伴い、会社の利益能力が修復される見込みだと考えています。
集積かまどの販売は急速に増加した:産業調査によると、2021年の帥豊集積かまどの販売台数は約18万台で、前年同期比28%前後増加した。製品構造から見ると、2021年の帥豊蒸焼一体と蒸焼独立型集積かまどの売上高は60%+を占めていると考えられている。年間で見ると、2021年の帥豊集積かまどの出荷価格は5021元/台で、YoY+5.5%だった。公告によると、2022年、帥豊も複数の蒸し焼き一体と蒸し焼き独立集積かまどを発表する。私たちは、会社がハイエンドの品類を発展させることは、ブランドイメージを確立し、利益能力を高めるのに有利だと考えています。
ディーラールートの貢献主な収入:主なルートに分けて見ると、2021年、帥豊ディーラールートの収入は8.9億元で、YoY+37.7%で、総収入より約91%を占めている。電子商取引ルートの収入は6578.2万元で、YoY+16.8%で、総収入の7%前後を占めている。2021年、会社のディーラー数、端末店数はいずれも増加し、オフライン販売を振興した。
店舗数を拡大し、運営レベルを向上させる:2021年、帥豊は専門店を主とするサイト300以上を追加し、改造した。2021年末現在、会社は1300社近くのディーラー、1600以上の販売端末を持っている。公告によると、2022年、同社はイメージ専門店300店を追加、改造し、端末専門店の運営品質を向上させる計画だ。
Q 4純金利の下落:公告によると、帥豊Q 4純金利は21.5%で、前年同期-6.8 pctで、主な原因は:1)原材料価格の上昇、会社のQ 4粗金利の前年同期-3.6 pct;2)管理者の報酬と減価償却費用が増加したため、会社は疫病による社会保障政策の減免を享受しなくなり、Q 4管理費用率は前年同期比+2.6 pctであった。3)研究開発への投資が増加し、Q 4研究開発費用率は前年同期比+0.6 pctであった。今後数四半期を展望し、帥豊が新たに多くの中高級集積かまどに入ることを考慮して、私たちは会社の利益能力が改善されるか、改善されると予想しています。
投資提案: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) は中国の集積かまどの優位ブランドで、製品の構造は次第に最適化して、会社も新品類を拡充しています。私たちは帥豊20222023年のEPSがそれぞれ1.58/2.00元(株式の転換を考慮)、6ヶ月の目標価格が31.60元で、2022年の20倍PEに対応し、購入-Aの投資格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇し、競争構造が悪化
